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          評(píng)論：  
          1、19Q1保持高速增長  產(chǎn)能利用率基本到極限    
          19Q1公司凈利保持高速增長，產(chǎn)能利用率基本達(dá)到極限，其中華陽并表約2000-3000萬收入貢獻(xiàn)800-900萬凈利，優(yōu)泰科并表約2000-3000萬收入貢獻(xiàn)凈利500-600萬。公司18年全年實(shí)現(xiàn)收入7.05億同比增長42%，歸母凈利1.7億同比增長41.7%，單季增長均超過40%且逐季加速。    
        自2017年下半年以來，公司主力下游石油煉化進(jìn)入新一輪擴(kuò)張期，公司產(chǎn)能一直受限供不應(yīng)求，2018年三次產(chǎn)能擴(kuò)張，一期擴(kuò)張30%于18年2月投產(chǎn)年中達(dá)產(chǎn)，二期擴(kuò)產(chǎn)40%于18年6月左右開始投產(chǎn)年底達(dá)產(chǎn)，同時(shí)收購的華陽密封于18年9月開始并表，自華陽交割完畢時(shí)華陽產(chǎn)能利用率已達(dá)到極限，華陽擴(kuò)產(chǎn)目前正在緊密進(jìn)行中。  
        2、在手訂單充沛  市占率逐年提高  
        公司排產(chǎn)已至7月，在手訂單超過6億，其中5.4億日機(jī)自身機(jī)械密封件，華陽訂單約7000萬，優(yōu)泰科訂單約1000萬，交貨周期在2.5個(gè)月左右。受制于產(chǎn)能18年下半年公司在手訂單基本維持在5.5億上下，隨著產(chǎn)能釋放公司也逐漸放開接單迅速，目前生產(chǎn)緊張。19年公司預(yù)計(jì)行業(yè)需求增長在15-20%左右，但公司在主機(jī)市場市占率逐年提高。  
        3、高端核心零部件供不應(yīng)求  繼續(xù)強(qiáng)烈推薦  
        機(jī)密封件千億市場，機(jī)械密封為其中技術(shù)門檻高價(jià)值量高的高端核心零部件，密封件既有安全屬性又有消費(fèi)屬性，存量更換毛利70%左右。公司為國內(nèi)企業(yè)龍頭，僅此于全球龍頭約翰克蘭，收購國內(nèi)第二華陽密封已經(jīng)整合完畢，競爭格局良好并穩(wěn)定。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已于2019年2月26日完成授予，實(shí)際向185名激勵(lì)對(duì)象授予472.31萬股限制性股票，授予價(jià)格13.34元，解鎖條件為以2017年凈利潤為基數(shù)，2019-2022年凈利潤增長率不低于20%/40%/60%，且不低于同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平；2019-2022年凈資產(chǎn)收益率不低于11%/11.5%/12%，且不低于同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平，主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例不低于90%，同時(shí)股東黃澤沛擬減持180萬股也已經(jīng)減持完畢。19年我們預(yù)計(jì)公司收入增速在30%左右，公司目前已經(jīng)排產(chǎn)到下半年，仍是業(yè)績確定性非常高的品種，疊加產(chǎn)品有消費(fèi)品屬性，18年底提價(jià)10%也將于19年2季度開始體現(xiàn)，預(yù)計(jì)19年2.4億左右的凈利對(duì)應(yīng)25倍，維持強(qiáng)烈推薦！  
        4、風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇毛利率下滑；行業(yè)政策波動(dòng)。