>> 國泰君安-濰柴動力(000338)公司更新報告-行業(yè)保持高景氣，市占率逐步提升-190409
| 上傳日期： |
2019/4/9 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛，石金漫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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考慮重卡行業(yè)景氣度優(yōu)于此前的預期，上調 2019-2021 年 EPS 為 1.18(+0.04)/1.29(+0.03)/1.39(+0.01)元，考慮中國重汽集團與山東重工集團存在重組的預期，給予2019 年 14.83 倍 PE，目標價從 13 上調至為 17.5 元。
重卡行業(yè)銷售韌性充足，預計 2019 年 Q2 行業(yè)維持高景氣度。根據第一商用車網，3 月重卡銷量同比+4%。從銷售結構看，根據中汽協數據，受到更新需求支撐，2019 年 1-2 月物流車銷售（9.4 萬，同比+1%）韌性充足，打消了市場此前對 2019 年物流車銷量大幅下降的擔憂（2018 年 7-9 月同比-33%），是行業(yè)銷量超預期的主因。疊加基建項目陸續(xù)開工釋放工程車的需求，預計重卡行業(yè)保持高景氣。
預計公司 3 月產銷達 10 萬，創(chuàng)歷史新高，重卡發(fā)動機市占率的提升得到印證。（1）陜汽集團（濰柴的配套金額比例超過 90%）2019 年Q1 重卡銷量同比提升 9%至 5.02 萬，市占率提升 1.4pct.至 15.7%。（2）根據工信部 3 月 18 日的公告，中國重汽的汕德卡牽引車開始搭載濰柴發(fā)動機，預計其更多產品對濰柴發(fā)動機的搭載將陸續(xù)公告。
中國重汽集團（與公司同一董事長）與山東重工集團（公司實際控制人）存在重組預期，有利于將公司打造為具有全球競爭力的發(fā)動機動力總成企業(yè)。山東重工集團是山東省國資委控股國企，中國重汽是是濟南市國資委控股企業(yè)，譚旭光是上述兩者及公司的董事長。
風險提示：中國重汽的配套進度不及預期，商譽減值幅度超出預期。
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