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雷達(dá)整機(jī)與相關(guān)系統(tǒng)、微波器件所處市場(chǎng)需求前景較好，近年因采購(gòu)訂單減少致使業(yè)績(jī)下滑，隨著未來(lái)需求的逐步釋放，公司主業(yè)有望重回增長(zhǎng)通道。
        公司擬注入  14  所以國(guó)際化經(jīng)營(yíng)為導(dǎo)向的雷達(dá)產(chǎn)品等資產(chǎn)，按照重組預(yù)案給出的盈利預(yù)測(cè)，2019-2021  年本次重組相關(guān)資產(chǎn)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)  3.49、3.79、4.49  億元，注入將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
        2017  年  14  所實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  14.3  億元，利潤(rùn)體量遠(yuǎn)大于上市公司及擬注入資產(chǎn)。作為  14  所唯一上市平臺(tái)，研究所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望逐步進(jìn)入上市公司，進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)，提升公司盈利能力。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。根據(jù)公司  2018  年報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2019-2021  年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)  0.95/1.18/1.42  億元，對(duì)應(yīng)  4  月  9  日收盤價(jià)PE  為  122/98/82  倍?？紤]本次注入完成后，公司  2019-2021  年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為  4.44/4.97/5.91  億元。不考慮配套融資，本次交易完成后公司總股本  12.01  股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市值  224  億元，對(duì)應(yīng)  PE  為  50/45/38  倍；假設(shè)按照現(xiàn)價(jià)發(fā)行股份募集配套資金  6  億元，發(fā)行完成后公司對(duì)應(yīng)市值  230  億元，對(duì)應(yīng)  PE  為  52/46/39  倍。維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：民品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下滑；軍品采購(gòu)低于預(yù)期。