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        ▍事項(xiàng)：公司4月9日晚間發(fā)布2019年1季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3,758-4,710萬(wàn)元，同比-49%至-36%，歸母凈利潤(rùn)下降系上年同期公司全資子公司常州鵬輝獲得了政府補(bǔ)貼5000萬(wàn)元，導(dǎo)致非經(jīng)常性損益較大。Q1扣非歸母凈利潤(rùn)3,492-4,444萬(wàn)元，同比+10%至+40%，符合預(yù)期。
        ▍補(bǔ)貼靴子落地，平價(jià)電池邏輯凸顯。2019年新能源汽車補(bǔ)貼政策于3月份公布，短期來(lái)看，補(bǔ)貼靴子落地，市場(chǎng)不確定性消除。中期看，隨著補(bǔ)貼加速退出，補(bǔ)貼影響持續(xù)弱化，“平價(jià)邏輯”彰顯。公司配套曾經(jīng)創(chuàng)造“高性價(jià)比”神話的上汽通用五菱，具有示范效應(yīng)，未來(lái)公司有望直接受益于“平價(jià)電池”需求提升。
        ▍客戶持續(xù)拓展，景氣度持續(xù)向上。公司2015年開(kāi)始布局動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，憑借領(lǐng)先的技術(shù)、以及高性價(jià)比的產(chǎn)品，客戶不斷拓展。2016年進(jìn)入九龍汽車、眾泰汽車；2017年，配套東風(fēng)特汽第二大電池供應(yīng)商；2018年，實(shí)現(xiàn)配套上汽通用五菱、東風(fēng)汽車，意向訂單分別超過(guò)15億和6億元。2019年上通五有望挑戰(zhàn)10萬(wàn)輛電動(dòng)汽車銷量目標(biāo)，公司作為主要供應(yīng)商，隨著二季度配套上通五訂單開(kāi)始放量，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道。
        ▍管理層技術(shù)出身，傳承消費(fèi)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。公司管理層均技術(shù)出身，深耕產(chǎn)業(yè)多年，對(duì)電化學(xué)體系有著獨(dú)到的理解，在技術(shù)創(chuàng)新和成本管控方面有著較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。公司進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)，傳承了在消費(fèi)數(shù)碼業(yè)務(wù)中對(duì)技術(shù)和成本兼顧的經(jīng)驗(yàn)，在電池材料、電芯配方、生產(chǎn)工藝等多維度進(jìn)行研發(fā)，除高性能三元電池外，還開(kāi)發(fā)出磷酸鐵鋰、多元復(fù)合鋰等高性價(jià)比動(dòng)力產(chǎn)品，技術(shù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先，成本優(yōu)勢(shì)明顯，極具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司成本管控能力強(qiáng)，歷史期間費(fèi)率多在10%-12%區(qū)間。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)；新能源汽車政策不及預(yù)期等。
        ▍投資建議：維持公司2019/20年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)4.33/5.79億元，對(duì)應(yīng)EPS  1.53/2.06元，當(dāng)前股價(jià)23.12元，對(duì)應(yīng)2019/20年P(guān)E分別為15/11倍。公司積極布局動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，已經(jīng)打入東風(fēng)、上汽通用五菱等廠商供應(yīng)鏈，未來(lái)隨著行業(yè)逐步恢復(fù)理性，“平價(jià)”電池需求有望進(jìn)一步提升，公司兼具成本優(yōu)勢(shì)和客戶資源，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，給予公司2019年20倍PE估值，目標(biāo)價(jià)30.6元，維持“買入”評(píng)級(jí)。