>> 方正證券-佩蒂股份（300673）一季報業(yè)績預告低于預期，定增深化海外產(chǎn)能布局-190410
| 上傳日期： |
2019/4/11 |
大小： |
910KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李疆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2019Q1 歸母凈利潤同比下降83.31%—73.30%為500-800 萬元。
全年業(yè)績符合預期，產(chǎn)品結構調整影響盈利能力。18 年植物/畜皮咬膠收入分別為4 億元/2.6 億元，同比增長+36%/-15%，占總收入46%/30%，植物咬膠銷售增長受益于海外客戶需求增加。
肉質零食收入1.9 億元，同比增長9.8 倍，占總收入21%，主要為收購的零食企業(yè)BOP 下半年并表及客戶需求增加影響。18年毛利率下降2.51pcts 達34.76%，植物/畜皮咬膠毛利率分別下降1.58/1.25pcts，肉質零食毛利率25.82%，18 年肉質零食銷售快速增長拉低整體毛利率。2018Q4 單季度收入2.59 億元/+24.26%，歸母凈利潤3700 萬元/-19.20%。受貿(mào)易摩擦關稅調整預期影響，單四季度收入增速同比下滑。
2019Q1 業(yè)績預告低于預期，貿(mào)易摩擦影響短期海外需求。2019Q1 業(yè)績預計大幅下滑主要原因：貿(mào)易摩擦關稅調整預期導致2018Q4-2019Q1 海外訂單持續(xù)承壓；2018Q1 收到701 萬政府補助、2019Q1 攤銷股權激勵費用近千萬，導致非經(jīng)常性損益同比大幅減少；雞肉等原材料價格上漲影響肉質零食等產(chǎn)品毛利約300-500 萬；國內(nèi)市場推廣拓展導致費用投入增加。
定增項目深化海外產(chǎn)能布局，穩(wěn)步推進國內(nèi)市場拓展。公司發(fā)布定增預案，擬向不超過5 名特定對象發(fā)行不超過2000 萬股，擬募集資金5.45 億元，用于新西蘭4 萬噸干糧產(chǎn)能建設、柬埔寨9200 噸寵物食品產(chǎn)能建設、國內(nèi)寵物綜合服務中心建設。公司深化海外產(chǎn)能布局，并穩(wěn)步開拓國內(nèi)市場。
投資評級與估值：考慮原材料價格波動、國內(nèi)市場拓展費用增加，出于謹慎性原則下調公司盈利預測，預計19-21 年凈利潤分別為1.68/2.07/2.55 億元（19-20 年分別攤銷股權激勵費用0.2/0.1 億元），對應EPS 1.38/1.69/2.09。下調評級至“推薦”。
風險提示：上游價格波動；中美貿(mào)易摩擦；海外訂單增速放緩；國內(nèi)市場競爭，市場推進不及預期；新產(chǎn)能投產(chǎn)進度低于預期。
|
|
