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（3）公司擬非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2000  萬(wàn)股，募資總額不超過(guò)5.45  億元，用于新西蘭年產(chǎn)4  萬(wàn)噸高品質(zhì)寵物干糧新建項(xiàng)目、柬埔寨年產(chǎn)9,200  噸寵物休閑食品新建項(xiàng)目、城市寵物綜合服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
        2018  年年報(bào)：整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收同比增速超120%。（1）整體：公司整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，年報(bào)里利潤(rùn)數(shù)據(jù)與業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)不一致，主要是由于公司出于審慎考慮對(duì)BOP  進(jìn)行了商譽(yù)減值計(jì)提準(zhǔn)備602.57  萬(wàn)元。（  1  ）  分產(chǎn)品：  營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食的營(yíng)收增速達(dá)983.90%，  占營(yíng)收比例達(dá)21.33%/+18.62pct；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收增速達(dá)123.36%，占營(yíng)收比例達(dá)7.83%/+3pct，主要因?yàn)椋?018  年，公司積極拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所致。（3）毛利率：公司通過(guò)精益化管理，毛利率水平整體較為穩(wěn)定為34.76%，但2018  年主要原材料價(jià)格均有不同幅度上漲，使得毛利率同比下滑2.51  pct。（4）期間費(fèi)率：2018  年，公司銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率及財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為5%/+1.31pct、  12.4%/+0.68pct  和-1%/-2.96pct，分別主要由于：公司大力開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，積極進(jìn)行品牌宣傳、渠道拓展等；新增股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用；匯兌損益。（5）凈利率；2018  年凈利率較為穩(wěn)定，達(dá)16.27%/-0.64pct。
        2019Q1  業(yè)績(jī)預(yù)告：扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)可控；關(guān)稅影響的業(yè)績(jī)或能補(bǔ)齊到后期財(cái)報(bào)里。（1）公司營(yíng)收增速或受影響，主要因?yàn)椋合掠尾糠挚蛻?hù)期待在貿(mào)易戰(zhàn)后“10%的新增關(guān)稅”會(huì)取消，公司出現(xiàn)向部分客戶(hù)延遲交貨的現(xiàn)象，導(dǎo)致短期營(yíng)收增速受影響，或能補(bǔ)齊到后期的財(cái)報(bào)里。（2）歸母凈利潤(rùn)同比有所下降，主要因?yàn)椋?）上年同期，公司收到較高額度的政府補(bǔ)助；  2）同比新增股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用（若扣除此部分影響；2019  年Q1，預(yù)計(jì)公司扣非后歸母凈利潤(rùn)為1190.75-1490.75  萬(wàn)元，  同比增長(zhǎng)-44.62%到-30.66%）；  3）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用大幅度增長(zhǎng)；4）部分產(chǎn)品原材料價(jià)格上漲。據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一季度利潤(rùn)占全年利潤(rùn)的比例在15%左右，影響較弱；后續(xù)隨著訂單逐步正常補(bǔ)齊，公司業(yè)績(jī)有望重返正常軌道。
        公司擬定增募集資金，緊抓行業(yè)機(jī)遇，致力打造國(guó)際化綜合性寵物產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。（1）新西蘭年產(chǎn)4  萬(wàn)噸高品質(zhì)寵物干糧新建項(xiàng)目：將充分利用新西蘭天然豐富和安全的原材料資源生產(chǎn)寵物干糧，打造高端優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品定位。（2）柬埔寨年產(chǎn)9,200  噸寵物休閑食品新建項(xiàng)目：柬埔寨勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)明顯，且在歐美等國(guó)家享有優(yōu)惠的關(guān)稅政策，將有效提升公司盈利水平。（3）城市寵物綜合服務(wù)中心項(xiàng)目：寵物鮮糧市場(chǎng)有可能成為寵物市場(chǎng)的“下一個(gè)十年”，公司將優(yōu)先布局搶占先機(jī)；打造城市寵物服務(wù)綜合體，有效提升公司用戶(hù)粘性；搭建終端消費(fèi)平臺(tái)，有利于提升公司品牌效應(yīng)。
        盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2019-21  年歸母凈利潤(rùn)分別為1.88/2.43/3.12億元，當(dāng)前股價(jià)（2019-04-10）對(duì)應(yīng)PE  為30、23.2  和18  倍。持續(xù)予以“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；（2）原材料漲價(jià)；（3）匯率波動(dòng)；（4）募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。