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        國內(nèi)政策利好行業(yè)發(fā)展，全球新增光伏裝機(jī)量穩(wěn)步提升
        國內(nèi)光伏平價(jià)上網(wǎng)政策明確支持平價(jià)、低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，競價(jià)機(jī)制通過市場化手段降低補(bǔ)貼強(qiáng)度，帶動光伏裝機(jī)量的增長。海外市場多點(diǎn)開花，美歐日印有望繼續(xù)保持較高新增裝機(jī)規(guī)模，土耳其、巴西等新興市貢獻(xiàn)多個(gè)  GW級裝機(jī)市場，預(yù)計(jì)  2019  年全球光伏新增裝機(jī)  118-121GW。
        創(chuàng)新引領(lǐng)逆變器發(fā)展新趨勢，構(gòu)建平價(jià)上網(wǎng)利器，邁向智慧能源管理
        據(jù)  GTM  Research  數(shù)據(jù)，2017  年公司全球逆變器出貨量市占率  16.7%，排名第二，國內(nèi)市占率約  30%。優(yōu)化系統(tǒng)設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)零部件深度結(jié)合，逆變器已成實(shí)現(xiàn)光伏平價(jià)上網(wǎng)利器。公司創(chuàng)新引領(lǐng)逆變器發(fā)展新趨勢，布局智慧能源管理，海外逆變器出貨量占比已提至  28.7%。未來功能升級及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有望帶動逆變器盈利能力提升，智慧能源管理將進(jìn)一步打開成長空間。
        電站集成業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，儲能等新業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期
        根據(jù)  IHS  全球光伏  EPC  企業(yè)排名，陽光電源全球排名第三，國內(nèi)第二。2018  年公司電站系統(tǒng)集成收入  58.6  億元，同比+25.7%。依托逆變器核心優(yōu)勢，公司順勢開拓儲能逆變器、新能源車電控系統(tǒng)、智慧能源管理平臺等新業(yè)務(wù)，2018  年儲能實(shí)現(xiàn)收入  3.83  億元，同比+498%，毛利率  28.98%。
        預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  分別為  0.77/0.96/1.18  元/股
        在逆變器、EPC  等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長以及儲能、智慧能源管理等新業(yè)務(wù)發(fā)力帶動下，預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  分別為  0.77/0.96/1.18  元/股，按  4  月11  日收盤價(jià)，對應(yīng)  PE  分別為  15.79X/12.59X/10.26X，相比可比公司估值較低?？春霉緩墓夥孀兤飨蛑腔勰茉淳C合管理平臺型公司邁進(jìn)，給予公司2019  年  20  倍  PE  估值，合理價(jià)值  15.32  元/股，給予買入評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏新增裝機(jī)不達(dá)預(yù)期，光伏行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，逆變器降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，電站開發(fā)和出售不確定等。