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分結(jié)構(gòu)看，建筑施工業(yè)務(wù)  717.95  億，YOY+23.26%；設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)  54.54  億，YOY+91.44%；建筑工業(yè)  57.61  億，YOY+138.75%；城市建設(shè)投資業(yè)務(wù)（PPP）62.92  億，YOY+101.02%；房地產(chǎn)銷售下滑幅度較大，預(yù)售金額  5.09  億，下降  78.06%。整體來看，建筑施工相關(guān)業(yè)務(wù)全面提升，主要受益于基建周期與一二線地產(chǎn)周期向上以及公司在長三角區(qū)域的龍頭地位。
        投資邏輯  
        一季度新簽訂單超預(yù)期強(qiáng)化公司自上而下投資邏輯：
        宏觀層面：新一輪穩(wěn)增長周期開啟，貨幣、財(cái)政寬松；基建投資  2019  年處于上升周期；一二線地產(chǎn)周期向上，三、四線房地產(chǎn)建安投資修復(fù)。
        行業(yè)層面；基建新簽訂單增速向上，一二線房建新簽訂單受益周期向上；行業(yè)集中度繼續(xù)提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化；長三角一體化推進(jìn)加速，公司作為長三角龍頭，顯著受益
        公司層面：
        1、訂單儲(chǔ)備充足，進(jìn)入結(jié)轉(zhuǎn)高峰。最近三年訂單復(fù)合增速  21.7%，2019  年新簽訂單目標(biāo)為  3305  億，YOY+8.8%。2018  年收入顯著改善，增速  20.03%，訂單結(jié)轉(zhuǎn)逐漸進(jìn)入高峰，保障  2019  年收入增長，2019  年收入目標(biāo)為  1860億,YOY+9.1%，由于地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)過  2018  年集中結(jié)轉(zhuǎn)，2019  收入端可能大幅下滑，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)  9.1%的收入增速，建筑施工業(yè)務(wù)有望顯著提速。
        2、利潤端彈性充足：毛利率提升、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降、資產(chǎn)減值規(guī)模回落、金融資產(chǎn)增厚等多重因素疊加，利潤彈性充足；
        3、釋放業(yè)績動(dòng)力充足。從公司自身動(dòng)力而言，2020  年  3  月員工持股解禁，釋放業(yè)績動(dòng)力強(qiáng)勁。
        4、主題催化：長三角一體化加速推進(jìn)，帶來增量訂單的同時(shí)，有望持續(xù)產(chǎn)生主題催化。
        預(yù)計(jì)公司  2019-2020  年新簽訂單增速分別為  11.54%、7.44%，營業(yè)收入增速分別為  9.59%、7.34%，不考慮金融資產(chǎn)影響的歸母凈利潤增速分別為  20.7%、18.5%，EPS  為  0.38、0.45，對(duì)應(yīng)  PE  為  9.7  倍、8.3  倍，維持買入評(píng)級(jí)！
        風(fēng)險(xiǎn)提示；房地產(chǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)、訂單增速下行風(fēng)險(xiǎn)等