>> 廣發(fā)證券-永新光學（603297）技術沉淀深厚的光學企業(yè)，未來受益下游新需求-190414
| 上傳日期： |
2019/4/15 |
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| 1227KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，余高 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司盈利能力強，毛利率、扣非凈利率2017年分別達到42.2%和18.4%。
下游行業(yè)穩(wěn)步增長，車載鏡頭發(fā)展步入快車道
光學顯微鏡行業(yè)迎來高端升級替代；條碼掃描儀穩(wěn)健增長；車載攝像頭有望在ADAS和無人駕駛的滲透下快速放量；運動相機逆勢成長；投影機市場規(guī)模有望快步突破。公司主要業(yè)務領域前景向好，市場廣闊，公司有望充分受益下游行業(yè)的穩(wěn)健增長，實現(xiàn)營收利潤雙成長。
多年深耕，技術積累與客戶資源助力公司長期增長
公司核心競爭優(yōu)勢突出。根據(jù)公司招股說明書，一方面，公司技術水平領先，如先后承擔了"嫦娥二號"、"嫦娥三號"的光學鏡頭生產(chǎn)，參與國家火炬計劃項目5項、國家重點新產(chǎn)品項目5項及國家重大科技專項1項；另一方面，公司客戶資源豐富，與新美亞、日本尼康、徠卡相機、鴻海精工等光學、消費電子品牌企業(yè)保持了十年以上的業(yè)務往來與密切合作關系。
盈利預測與評級
我們預計公司2018~2020年EPS分別為1.52/1.88/2.45元/股，當前股價對應2019年PE為27.7X。同行業(yè)可比公司2019年平均PE為32.7X。公司歷史沉淀深厚，技術領先，上市募資后積極擴充產(chǎn)能迎接下游需求，未來增長有望加快，公司至少應享有與同行業(yè)公司類似估值水平。我們給予公司2019年32倍PE估值，合理價值為60.16元/股，給予"買入"評級。
風險提示
顯微鏡成長不及預期；車載鏡頭市場開拓不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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