>> 廣發(fā)證券-銅陵有色（000630）公司業(yè)績穩(wěn)定增長-190414
| 上傳日期： |
2019/4/15 |
大小： |
692KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫，婁永剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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鞏固行業(yè)龍頭地位，優(yōu)化升級公司主業(yè)
2018 年公司生產(chǎn)銅精礦含銅量 5.37 萬噸，同比增長 15.0%；陰極銅產(chǎn)量 132.9 萬噸，同比增長 3.9%；硫酸 422.28 萬噸，同比增長 11.6%。公司生產(chǎn)陰極銅產(chǎn)量占全國的 14.6%，也是國內(nèi)最大的商品酸生產(chǎn)企業(yè)，硫酸產(chǎn)量占全國 4.89%。公司 2018 年生產(chǎn)銅箔 3.25 萬噸，鋰電銅箔產(chǎn)量和品質(zhì)均行業(yè)領(lǐng)先水平。隨著“奧爐工程”全線打通，新增 5 萬噸陰極銅產(chǎn)能和 36 萬噸硫酸，鞏固龍頭地位。未來聚焦沙溪銅礦達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)；推進(jìn)金劍銅業(yè)項目建設(shè)；加強(qiáng)新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的研究，不斷優(yōu)化升級公司主業(yè)。
2019-2021 年業(yè)績分別為 0.08 元/股、0.10 元/股、0.11 元/股
2019 年中國新增銅礦產(chǎn)量有限、廢銅進(jìn)口受限，結(jié)合國內(nèi)基建項目落地，精銅消費可能超預(yù)期，預(yù)期價格總體中性偏好。結(jié)合公司業(yè)務(wù)和銅價趨勢，預(yù)計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.08、0.10、0.11 元/股，對應(yīng)PE 分別為 31、27、24 倍；據(jù) wind，銅行業(yè) A 股與公司業(yè)務(wù)相似 5 家公司平均 PB2.0 倍，認(rèn)為給予公司 2019 年 1.8 倍 PB 較為合理，預(yù)計 2019年每股凈資產(chǎn)為 1.77 元，對應(yīng)合理價值為 3.19 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新建項目推進(jìn)緩慢，銅供給大幅增加，下游消費不及預(yù)期，基建投資推進(jìn)不及預(yù)期，匯兌損益風(fēng)險。
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