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月度業(yè)績(jī)環(huán)比上升主要?dú)w因于  3  月份市場(chǎng)持續(xù)向好，交投活躍，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)收益正向增長(zhǎng)及季末實(shí)施減值計(jì)提撥回。
        3  月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)信心。據(jù)央行發(fā)布：3  月末社會(huì)融資規(guī)模存量為  208.41  萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)  10.7%；3  月份社會(huì)融資規(guī)模增量為  2.86  萬(wàn)億元，比上年同期多  1.28  萬(wàn)億元；一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為  8.18  萬(wàn)億元，比上年同期多  2.34  萬(wàn)億元。社融數(shù)據(jù)超預(yù)期或?qū)⑻嵘袌?chǎng)信心。
        在對(duì)外開(kāi)放及業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷推進(jìn)的背景下，證券行業(yè)有望通過(guò)投行資本化、財(cái)富管理等高  ROA  業(yè)務(wù)促進(jìn)券商實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展；我們長(zhǎng)期看好板塊的投資性機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注中信證券（A、H）、華泰證券（A、H）、海通證券（A、H）等頭部券商，以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高彈性的東方財(cái)富。
        保險(xiǎn)：定調(diào)質(zhì)量發(fā)展，監(jiān)管趨勢(shì)不改
        人民網(wǎng)報(bào)道，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清于  4  月  11  日調(diào)研人保集團(tuán)，在會(huì)議上重申行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、行業(yè)轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展的基調(diào)。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)首個(gè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《保險(xiǎn)術(shù)語(yǔ)》，進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)銷售和客戶溝通的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。2019  年行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型的第二年，保障類產(chǎn)品尤其健康險(xiǎn)占比持續(xù)提升。根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)披露，截止  2  月底，行業(yè)壽險(xiǎn)保費(fèi)中健康險(xiǎn)保費(fèi)收入占比  15.3%，占總保費(fèi)  10.9%。從趨勢(shì)上看，龍頭公司對(duì)于險(xiǎn)種的布局較早，同時(shí)市場(chǎng)定位和營(yíng)銷優(yōu)化都領(lǐng)先行業(yè)。承保端進(jìn)入平穩(wěn)過(guò)渡期，投資端壓力相對(duì)緩解，近期十年期國(guó)債收益率有回升趨勢(shì)。
        當(dāng)前板塊估值近  1  倍內(nèi)含價(jià)值，仍有長(zhǎng)期配置意義，建議關(guān)注：中國(guó)平安（A、H）、新華保險(xiǎn)（A、H）、中國(guó)人壽（A、H）、中國(guó)太保（A、H）。
        信托：受益市場(chǎng)流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，行業(yè)基本面回暖確認(rèn)
        根據(jù)央行數(shù)據(jù)，3  月社會(huì)融資數(shù)據(jù)中單月新增信托貸款  528  億元，繼  1  月新增  345  億元、2  月減少  37  億元后再度呈正向增長(zhǎng)，行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)的現(xiàn)狀再獲確認(rèn)，加之行業(yè)法規(guī)完善推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型質(zhì)量化發(fā)展，我們保持對(duì)短期傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù)與中長(zhǎng)期質(zhì)量化轉(zhuǎn)型的良好態(tài)勢(shì)的判斷。建議關(guān)注安信信托、愛(ài)建集團(tuán)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件包括經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率波動(dòng)影響、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等；公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，爆發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)及違約事件等。