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        受益鎢鉬價(jià)格高位以及刀具項(xiàng)目投產(chǎn)，鎢鉬板塊盈利有望維持增長(zhǎng)
        廈門(mén)金鷺年產(chǎn)  4  千萬(wàn)片刀片和年產(chǎn)  7  百萬(wàn)件刀具的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已于  18  年底完成車(chē)間主體工程，19  年  3  月土建竣工；天津百斯圖刀體擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目  19年  2  月主體工程開(kāi)工，公司鎢鉬下游新材料業(yè)務(wù)持續(xù)投產(chǎn)。同時(shí)，據(jù)公司18  年年報(bào)中引用的安泰科數(shù)據(jù)，18  年鎢需求增長(zhǎng)  5.3%，疊加國(guó)內(nèi)供給端持續(xù)緊張，鎢價(jià)有望高位運(yùn)行，鎢鉬板塊盈利或持續(xù)增長(zhǎng)。
        鋰鈷價(jià)格階段性企穩(wěn)，公司毛利電池材料毛利率或?qū)⒒厣?br>        公司三明基地二期項(xiàng)目將于  19  年  8  月投產(chǎn)，寧德和海滄基地二期正在安裝調(diào)試，電池材料將持續(xù)投產(chǎn)；據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，進(jìn)入  19  年以來(lái)，鋰鈷均價(jià)已經(jīng)高位回落后階段性企穩(wěn)，電池材料產(chǎn)能也開(kāi)始向龍頭企業(yè)集中，公司在電池材料領(lǐng)域的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)，毛利率水平或?qū)⑻嵘?br>        給予公司“增持”評(píng)級(jí)
        預(yù)計(jì)公司  19-21  年  EPS  分別為  0.43/0.54/0.66  元/股，對(duì)應(yīng)  4  月  12  日收盤(pán)價(jià)的  PE  分別為  36/28/23  倍。公司  18  年以來(lái)的  PE  平均水平為  42  倍，考慮公司鎢鉬和電池材料項(xiàng)目不斷投產(chǎn)，將帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)提升，我們認(rèn)為給予公司  19  年  40  倍  PE  估值比較合理，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值  17.2  元/股，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        鋰鈷價(jià)格下跌；新能源汽車(chē)發(fā)展不及預(yù)期；擴(kuò)建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。