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        產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略實(shí)施迎收獲期，打開營收天花板。
        1）消費(fèi)電子包裝：傳統(tǒng)3C  包裝面臨天花板，但新客戶開發(fā)&大客戶滲透率提升邏輯支撐公司業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定。而智能穿戴、智能音響等行業(yè)正處爆發(fā)階段，裕同在前期已切入亞馬遜、哈曼等客戶供應(yīng)鏈，智能產(chǎn)品包裝業(yè)務(wù)有望成新驅(qū)動(dòng)。
        2）煙酒包裝：經(jīng)測(cè)算，煙酒包裝市場規(guī)模合計(jì)在2000  億元以上，公司在上市前便已著力煙酒包裝市場開發(fā)，近兩年已成功切入茅臺(tái)、瀘州老窖、四川中煙等優(yōu)質(zhì)客戶供應(yīng)鏈，并通過收購武漢艾特、成立合資企業(yè)等方法加速布局，2019  年該業(yè)務(wù)有望迎來收獲期，有力拉動(dòng)整體業(yè)績?cè)鲩L。
        3）其他社會(huì)包裝：公司還著力于大健康包裝領(lǐng)域開發(fā)，如收購江蘇德晉發(fā)力化妝品包裝，紙塑投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?br>        成本&匯兌壓力釋放，盈利能力回升催化業(yè)績高增長。
        白卡紙價(jià)格大幅回落，人民幣匯率趨于穩(wěn)定降低匯兌壓力，裕同盈利能力有望迎來修復(fù)。此外，新業(yè)務(wù)目前盈利能力不及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但成本壓力釋放對(duì)凈利率形成短期支撐，后續(xù)新業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)釋放，占比提升亦不會(huì)對(duì)整體盈利能力有明顯拖累。
        投資建議：多元化戰(zhàn)略漸顯成效，成本&匯兌壓力釋放進(jìn)一步催化盈利改善，裕同有望迎來業(yè)績向上拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2019-2021  年EPS  分別為1.38  元/1.67  元/2.00  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為17.4X/14.3X/12.0X，維持推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品的出貨量不及預(yù)期；產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；原材料漲價(jià)超預(yù)期。