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考慮后續(xù)投資收益減少，我們下調(diào)2019-21年EPS預(yù)測(cè)至0.52（-28%）、0.67（-27%）、0.87元?？紤]到公司在光學(xué)創(chuàng)新上的新產(chǎn)品布局和產(chǎn)業(yè)地位，給予公司2019年35倍PE，維持目標(biāo)價(jià)18元，維持"增持"評(píng)級(jí)。  
        主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，扣非凈利潤(rùn)下滑，投資收益帶動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)：光學(xué)業(yè)務(wù)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.9億元，同比增長(zhǎng)15.6%，考慮到2018年3D業(yè)務(wù)營(yíng)收增加2億元以上，可以看出傳統(tǒng)IRCF業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，我們認(rèn)為主要是競(jìng)爭(zhēng)加劇，IRCF單價(jià)下降的影響，預(yù)計(jì)ASP下滑20-30%。LED業(yè)務(wù)因?yàn)?018年行業(yè)不景氣，全年供需失衡，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，毛利率僅為0.3%，出現(xiàn)虧損。反光材料業(yè)務(wù)隨著民用推廣，具有良好的發(fā)展空間。2018年公司通過(guò)出售光馳股票及合并長(zhǎng)期股權(quán)投資收益實(shí)現(xiàn)投資收益2.67億元，帶動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。    
        深度布局光學(xué)創(chuàng)新，未來(lái)受益行業(yè)增長(zhǎng)：3D業(yè)務(wù)除窄帶濾光片外，公司布局了打孔晶圓，鍍膜晶圓，光刻晶圓，單機(jī)價(jià)值量有望進(jìn)一步提升。AR/VR業(yè)務(wù)方面，公司布局了高折射晶圓，智能眼鏡光學(xué)引擎研發(fā)和生產(chǎn)能力，將受益于AR/VR  市場(chǎng)的崛起。    
        催化劑：新產(chǎn)品獲得大客戶(hù)訂單，安卓客戶(hù)3D成像導(dǎo)入加速  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品進(jìn)度低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇