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彼時(shí)公司大輸液以基礎(chǔ)輸液為主，上市后大輸液經(jīng)歷了雙重升級：1)原有產(chǎn)品包材和包裝升級提升產(chǎn)品盈利能力；2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端大輸液產(chǎn)品拓展。2017  年以來以全腸外營養(yǎng)液為代表的高端輸液產(chǎn)品陸續(xù)獲批，未來  1-2  年包括其他腸外營養(yǎng)、造影劑、腹膜透析液等高端大輸液產(chǎn)品若順利獲批上市，大輸液龍頭將進(jìn)一步做大做強(qiáng)。
        制藥新領(lǐng)域，成長新空間
        2012  年王晶翼博士加盟公司擔(dān)任研究院院長和首席科學(xué)家，自  2012年以來，研發(fā)投入累計(jì)超過  40  億元，目前已形成由高端仿制藥、創(chuàng)新劑型、生物類似物和創(chuàng)新藥構(gòu)成的豐富的藥物研發(fā)管線；高效率建立起仿創(chuàng)結(jié)合的完整研發(fā)體系。根據(jù)  CDE  和公司披露，截至  2018  年底，接近  30  種藥品處于申報(bào)生產(chǎn)評審狀態(tài)，多個(gè)創(chuàng)新劑型藥物和創(chuàng)新藥、生物藥處于臨床開發(fā)階段。未來  1-2  年是公司?？浦苿┟芗斋@期，同時(shí)公司創(chuàng)新劑型和創(chuàng)新藥管線大幅擴(kuò)充；未來  2-3  年，公司創(chuàng)新劑型藥物進(jìn)入收獲期，同時(shí)也是公司創(chuàng)新藥的突破期。公司將逐步向制藥巨頭邁進(jìn)，新的廣闊成長空間逐漸打開。
        盈利預(yù)測與估值
        預(yù)  計(jì)  公  司  2019/2020/2021  年  歸  屬  股  東  凈  利  潤  增  速  分  別  為31.7%/19.9%/21.1%，基于  risk-adjusted  DCF  估值，公司合理價(jià)值為  36.2元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        抗生素原料藥價(jià)格周期波動(dòng)，當(dāng)前價(jià)格有下滑趨勢；醫(yī)保局主導(dǎo)下仿制藥行業(yè)不確定風(fēng)險(xiǎn)；基礎(chǔ)輸液相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)；新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。