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2019Q1  公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.99  億元，同比增長(zhǎng)24.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.00  億元，同比下降10.88%。
        點(diǎn)評(píng)：  ①受益高功率光纖激光器銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以及原材料自制比例進(jìn)一步提升，2018  年公司利潤(rùn)率仍維持在較高水平，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。②2019  年光纖激光器降價(jià)趨勢(shì)依然延續(xù)，受此影響，公司2019Q1  業(yè)績(jī)同比有所下滑，但激光行業(yè)景氣度向上趨勢(shì)明顯，行業(yè)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，公司全年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)可期。③中長(zhǎng)期看，公司高功率光纖激光器發(fā)展迅猛，引領(lǐng)進(jìn)口替代浪潮，此外，布局超快激光器領(lǐng)域，成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步夯實(shí)。
        ※公司光纖激光器銷(xiāo)售收入高速增長(zhǎng)，毛利率維持在較高水平。2018  年我國(guó)激光產(chǎn)業(yè)高開(kāi)低走，但總體呈現(xiàn)了平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，有效拉動(dòng)了公司光纖激光器產(chǎn)品的銷(xiāo)售。①報(bào)告期內(nèi)公司連續(xù)光纖激光器實(shí)現(xiàn)收入11.15  億元，同比增長(zhǎng)55.17%，是公司收入得以高速增長(zhǎng)最重要原因；脈沖光纖激光器實(shí)現(xiàn)收入2.22  億元，同比增長(zhǎng)27.04%，同樣表現(xiàn)不俗。②在激光器不斷降價(jià)不利局面下，受益高功率光纖激光器銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以及原材料自制比例進(jìn)一步提升，2018  年公司光纖激光器產(chǎn)品毛利率仍維持在較高水平，連續(xù)光纖激光器毛利率為49.46%，較2017  年下降1.66  個(gè)百分點(diǎn)，脈沖光纖激光器毛利率為32.78%，較2017  年上升1.75  個(gè)百分點(diǎn)，特別是連續(xù)光纖激光器較高的毛利率水平有效的支撐了公司凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。2019  年光纖激光器降價(jià)趨勢(shì)依然延續(xù)，對(duì)公司Q1  業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢▔褐?，但激光行業(yè)景氣度向上趨勢(shì)明顯，公司全年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)可期。
        ※技術(shù)持續(xù)快速突破，引領(lǐng)高功率光纖激光器進(jìn)口替代潮流。作為以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的本土大功率光纖激光器龍頭，近些年公司高功率光纖激光器發(fā)展迅猛。報(bào)告期內(nèi)，公司在3000-6000W光纖激光器領(lǐng)域快速放量，3300W  連續(xù)光纖激光器實(shí)現(xiàn)客戶和銷(xiāo)售數(shù)量的大幅增長(zhǎng)，收入同比增長(zhǎng)258.67%；6000W  連續(xù)光纖激光器收入同比增長(zhǎng)126.21%。此外，公司12kW  光纖激光器實(shí)現(xiàn)小批量銷(xiāo)售，20kW  光纖激光器項(xiàng)目已順利通過(guò)湖北省科技廳組織的驗(yàn)收工作，具備批量化生產(chǎn)能力。公司有望在高功率光纖激光器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)IPG  的迅速趕超，引領(lǐng)進(jìn)口高功率光纖激光器進(jìn)口替代進(jìn)程。
        ※擬收購(gòu)國(guó)神光電股權(quán)，布局超快激光器夯實(shí)成長(zhǎng)基礎(chǔ)。①3月19日公司公告與國(guó)神光電科技（上海）有限公司就技術(shù)、產(chǎn)品等開(kāi)展合作，并擬收購(gòu)周士安先生、胡雪原先生等9位股東部分股權(quán)。②國(guó)神光電深耕超短脈沖激光器技術(shù)領(lǐng)域，產(chǎn)品包括飛秒、皮秒和準(zhǔn)皮秒激光器等，擁有核心專利技術(shù)。國(guó)神光電研發(fā)的產(chǎn)品已進(jìn)入全球前三大LED芯片制造企業(yè)、蘋(píng)果公司代工廠，足以說(shuō)明其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。③當(dāng)前超快激光器市場(chǎng)被相干、通快等企業(yè)壟斷，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)仍處于起步階段，我們認(rèn)為此番收購(gòu)填補(bǔ)了公司在超快激光器技術(shù)領(lǐng)域空白，憑借多年積攢下來(lái)的客戶渠道優(yōu)勢(shì)，公司有望快速實(shí)現(xiàn)超快激光器的進(jìn)口替代，成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步夯實(shí)。  
        ※投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年凈利潤(rùn)分別為5.64、7.67、9.79億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為4.41、5.99、7.65元，對(duì)應(yīng)PE分別為35.17、25.90、20.30倍。維持"強(qiáng)烈推薦"投資評(píng)級(jí)。  
      ※風(fēng)險(xiǎn)提示：激光器價(jià)格大幅下降；下游需求回暖不及預(yù)期；高功率激光器進(jìn)口替代不及預(yù)期；超快激光器布局不及預(yù)期