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其中  2018Q4  單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  6.15  億元，同比增長(zhǎng)  0.48%；歸母凈利潤(rùn)  0.76  億元，同比下降39.34%。
        2019Q1  公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  3.62  億元，同比增長(zhǎng)  5.22%；歸母凈利潤(rùn)  0.38  億元，同比增長(zhǎng)  8.17%。
        我們的分析與判斷  
        同店增速維持較好，核心城市經(jīng)銷(xiāo)商優(yōu)化成效良好，19Q1業(yè)績(jī)回升
        2018  年公司受到市場(chǎng)顯性紅利消退、流量分化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀不確定性抑制消費(fèi)需求等多重挑戰(zhàn)，在外部因素影響以及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型下，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  21.33  億元，同比增長(zhǎng)14.46%；歸母凈利潤(rùn)  3.82  億元，同比增長(zhǎng)  9.84%。其中  2018Q4凈利潤(rùn)下滑  39.34%的主要與公司加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的補(bǔ)貼、股權(quán)激勵(lì)終止產(chǎn)生的加速折舊攤銷(xiāo)和資產(chǎn)減值損失在四季度一次性確認(rèn)等有關(guān)。
        分產(chǎn)品看，2018  年公司整體衣柜、櫥柜產(chǎn)品、木門(mén)產(chǎn)品、成品配套產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別為  19.86  億元、2470  萬(wàn)元、708  萬(wàn)元、7199  萬(wàn)元，占收入比重分別為  95.03%、1.18%、0.34%、3.45%，其整體衣柜、成品配套產(chǎn)品分別同比增長(zhǎng)  10.76%、89.11%，2018年新增的櫥柜、木門(mén)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將在  2019  年貢獻(xiàn)更多營(yíng)收。
        分渠道看，2018  年公司經(jīng)銷(xiāo)店、直營(yíng)店、大宗業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為  19.92  億元、9643  萬(wàn)元、130  萬(wàn)元。其中經(jīng)銷(xiāo)店渠道收入同比增長(zhǎng)  15.45%，實(shí)現(xiàn)同店增長(zhǎng)  13%，主要系客單值增加約  10%，剔除上新樣的影響，同店客流基本與  2017  年持平。預(yù)計(jì)  2019  年大宗業(yè)務(wù)將逐漸確認(rèn)  2018  年的在手訂單，帶來(lái)收入增長(zhǎng)。截至2018  年末，公司共有門(mén)店  1766  家（凈增  255  家），其中經(jīng)銷(xiāo)商門(mén)店  1745  家、直營(yíng)店  21  家，2019  年計(jì)劃新開(kāi)  150  家門(mén)店。
        分城市級(jí)別看，2018  年公司  A、B、C  類(lèi)城市收入同比增長(zhǎng)15.92%、12.23%、15.40%。核心  A  類(lèi)城市增速較快，主要在于公司  16-17  年對(duì)省會(huì)城市經(jīng)銷(xiāo)商的優(yōu)化和調(diào)整取得良好成效。
        毛利率整體穩(wěn)健，19Q1  費(fèi)用增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定
        盈利能力方面，公司  2018  年整體毛利率為  39.56%，同比提升  1.22pct，主要系公司中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售占比維持穩(wěn)定以及持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)、提升供應(yīng)鏈效益；其中  2018Q4、2019Q1  單季度毛利率為  37.57%、39.31%，同比分別提升  0.78pct、0.57pct。2018  年公司凈利率為  17.92%，同比下滑  0.76pct。公司盈利能力整體穩(wěn)健。
        費(fèi)用率方面，2018  年公司期間費(fèi)用率為  21.03%，同比提升  4.16pct。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為  14.74%，同比提升2.96pct，主要系新增櫥柜、木門(mén)品類(lèi)，銷(xiāo)售人員、門(mén)店建設(shè)、品牌宣傳等投入增加以及新零售營(yíng)銷(xiāo)模式投入增加所致；管理費(fèi)用率為  6.55%，同比提升  1.32pct，主要系公司管理人員薪酬、辦公費(fèi)用增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.26%。整體上看，公司  2018  年各項(xiàng)費(fèi)用率提升幅度較大，主要系公司戰(zhàn)略性資源的投入較多。2019Q1  公司期間費(fèi)用率同比提升  0.98pct  至  28.52%，增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定。
        探索推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)大家居模式，全渠道獲客轉(zhuǎn)型，
        一方面，在流量入口不斷前置的背景下，公司  2019  年將積極探索推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)大家居模式，強(qiáng)調(diào)風(fēng)格展呈效果的打造，打通縱向產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)