>> 廣發(fā)證券-拓斯達(dá)(300607)現(xiàn)金流顯著改善，機(jī)器人業(yè)務(wù)快速增長-190417
| 上傳日期： |
2019/4/19 |
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| 752KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅立波，劉芷君，代川 |
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調(diào)整組織構(gòu)架應(yīng)對需求波動，現(xiàn)金流顯著改善
受到宏觀經(jīng)濟(jì)及下游制造業(yè)投資波動的影響，機(jī)器人行業(yè)銷量增幅收窄。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量14.8萬臺，同比增長4.6%。公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)，并加強(qiáng)現(xiàn)金流管理。2018年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.15億元，比上年增加1482.94%。18年底貨幣資金4.2億元，相比前一年增加3.2億元；應(yīng)收賬款和存貨分別同比增長26.9%、16.9%，伴隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而自然增長。公司管理費(fèi)用率9.85%，相比上一年提升1.1個pct，主要在于募投項目投入使用導(dǎo)致折舊和辦公費(fèi)用增加。另外，公司預(yù)計19Q1歸母凈利潤同比增長6.86%-33.58%，主要在于今年政府補(bǔ)助下滑較多。
投資建議：不考慮增發(fā)及利潤分配預(yù)案，預(yù)計公司19-21年實現(xiàn)收入16.45/21.53/26.28億元，EPS分別是1.73/2.24/2.72元/股，最新股價對應(yīng)的PE分別為25x/19x/16x。目前，機(jī)器人和注塑機(jī)行業(yè)的估值差異較大，機(jī)器人業(yè)務(wù)可比公司19年平均PE為51x，注塑機(jī)業(yè)務(wù)平均PE為16x?？紤]到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，我們給予公司合理價值48.44元/股，對應(yīng)19年P(guān)E估值28x，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動造成的下游行業(yè)投資下滑；工業(yè)機(jī)器人價格下滑；工業(yè)機(jī)器人行業(yè)競爭加劇；注塑機(jī)配套設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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