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        評(píng)論：
        受地產(chǎn)及中美貿(mào)易戰(zhàn)影響公司內(nèi)生增長(zhǎng)有所放緩
        公司2018  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.72  億元，同比增長(zhǎng)37.61%，其中內(nèi)銷(xiāo)占比56.8%，受經(jīng)濟(jì)影響公司原有內(nèi)外銷(xiāo)業(yè)務(wù)發(fā)展有所放緩，但受益于新增并購(gòu)項(xiàng)目的收入貢獻(xiàn)，內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)29.07%，出口增長(zhǎng)56.71%。2018  年受原材料價(jià)格影響，匯率變化及關(guān)稅提升影響，公司綜合毛利率較去年同期下降0.88  個(gè)百分點(diǎn)。公司18Q4收入增速52.91%較18Q3  的34.95%有所提升，但凈利潤(rùn)增速僅為0.68%。
        公司不斷提升經(jīng)營(yíng)效率，有效控制費(fèi)用
        公司加大精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)力度，近年不斷加大市場(chǎng)推廣和投入，同時(shí)受益規(guī)模的擴(kuò)大，人員與物流費(fèi)用的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，2018  銷(xiāo)售費(fèi)用率19.5%，較去年同期下降1.46個(gè)百分點(diǎn)；2018  管理費(fèi)用雖較去年同期增長(zhǎng)86%，主要是股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響較大。公司通過(guò)協(xié)調(diào)管理優(yōu)化，整體存貨周轉(zhuǎn)效率不斷提升，2018  年較同期提升6.38%。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
        公司堅(jiān)定“核心業(yè)務(wù)、發(fā)展業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)”3  大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，不斷提升渠道管理效率，探索營(yíng)銷(xiāo)模式創(chuàng)新，持續(xù)聚焦軟體家居領(lǐng)域，規(guī)劃好“現(xiàn)有品類(lèi)做大做強(qiáng)、定制的發(fā)展特別是定制與現(xiàn)有軟體未來(lái)的融合、全品類(lèi)的顧家生活”3  級(jí)發(fā)展邏輯。預(yù)計(jì)2019～2020  年EPS  分別為2.67，3.15，對(duì)應(yīng)19  年P(guān)E、PB  分別為21、4.1，維持  “強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易戰(zhàn)加劇，地產(chǎn)銷(xiāo)售低于預(yù)期。