>> 國泰君安-水晶光電(002273)2019年一季報點評：光學(xué)景氣帶動營收快速增長，LED業(yè)務(wù)虧損影響獲利-190418
| 上傳日期： |
2019/4/19 |
大小： |
593KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳飛達，王聰 |
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投資要點：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價 18 元。2019Q1 公司實現(xiàn)營收 4.9 億元，同比增長 32.24%，凈利潤 5821 萬元，同比下滑 0.76%，符合市場預(yù)期。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計 2019-21 年 EPS 為 0.52、0.67、0.87 元。維持目標(biāo)價 18 元，對應(yīng) 2019 年 35 倍 PE，維持“增持”評級。
受 LED 藍寶石襯底業(yè)務(wù)虧損影響，毛利率大幅下滑：2019Q1 公司毛利率為 18.9%，同比下降 7.3 個百分點，環(huán)比下降 6.4 個百分點，我們認為主要原因為 LED 藍寶石襯底業(yè)務(wù)虧損所致。2018 年開始LED 行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)差，藍寶石襯底業(yè)務(wù)供需失衡，產(chǎn)品價格大幅下跌，雙廠運作及開機率不足等導(dǎo)致公司 LED 藍寶石襯底業(yè)務(wù)的銷售和利潤出現(xiàn)負增長，營收下滑 42.6%，毛利率僅為 0.3%。進入 2019Q1，該情況并未改善，預(yù)計 2019 年該業(yè)務(wù)仍將拖累公司整體業(yè)績表現(xiàn)。
光學(xué)業(yè)務(wù)景氣，帶動營收快速增長：在 2019Q1 大客戶手機銷量同比下滑的情況下，公司營收仍獲得了 32.24%的增長。我們認為主要原因為光學(xué)業(yè)務(wù)景氣度高，源于以下方面：1）單機鏡頭數(shù)量的提升帶動了 IRCF 出貨量的提升；2）公司 IRCF 切入光學(xué)指紋，與匯頂緊密合作，當(dāng)前需求旺盛；3）3D 業(yè)務(wù)同比增長，另外公司今年有望在大客戶 3D 業(yè)務(wù)中拿下更多訂單。我們看好公司在光學(xué)領(lǐng)域的深度布局，未來將受益于行業(yè)增長。
催化劑：新產(chǎn)品獲得大客戶訂單，安卓客戶 3D 成像導(dǎo)入加速
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