>> 方正證券-長春高新（000661）生長激素快速放量疊加地產(chǎn)收入確認(rèn)增加，公司一季度業(yè)績增長超預(yù)期-190419
| 上傳日期： |
2019/4/19 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
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公司一季度醫(yī)藥企業(yè)收入增長44.16%，凈利潤增長62.15%，金賽藥業(yè)預(yù)計實現(xiàn)了50%左右收入增長和60%以上利潤增長，對公司優(yōu)異業(yè)績有突出貢獻(xiàn)。
去年一季度，公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入增速和凈利潤增速分別為40.47%和44.44%，公司今年一季度醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入增速加快，利潤增速大幅提升。核心企業(yè)金賽藥業(yè)繼續(xù)保持高速增長，收入和利潤占比也逐漸提高，對公司業(yè)績增長拉動明顯。生長激素行業(yè)仍有很大潛力可以釋放，公司學(xué)術(shù)推廣和售后服務(wù)均在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，患者口碑傳播正在對公司進(jìn)一步開拓市場起到積極推動作用。公司產(chǎn)品劑型齊全，產(chǎn)品使用體驗好，市場口碑佳，預(yù)計公司生長激素今年有望繼續(xù)實現(xiàn)40%以上收入增長，凈利率也有望較去年進(jìn)一步提升。
今年一季度地產(chǎn)收入確認(rèn)較多，而去年同期地產(chǎn)業(yè)務(wù)未進(jìn)入結(jié)算期，對公司業(yè)績增長也有較大貢獻(xiàn)。
去年一季度，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)未進(jìn)入結(jié)算期，也就是去年一季度公司10.32 億收入基本都由醫(yī)藥業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，根據(jù)今年一季度醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入增長44.16%，推算醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入約為14.8 億元，也就是公司今年一季度地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入約3 億元，貢獻(xiàn)業(yè)績約5000 萬元。相比于去年一季度地產(chǎn)業(yè)務(wù)有小幅虧損，對公司業(yè)績增長有明顯拉動。
公司此前公告將要發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)債券購買金賽藥業(yè)30%股權(quán)，將改善治理結(jié)構(gòu)，公司持續(xù)成長的前景進(jìn)一步改善，估值有望提升。
金賽藥業(yè)總經(jīng)理金磊博士持有金賽藥業(yè)24%股權(quán)，公司發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)債券購買金賽藥業(yè)30%股權(quán)，金磊博士獲得上市公司股權(quán)及可轉(zhuǎn)債后，能夠更充分地分享金賽藥業(yè)經(jīng)營業(yè)績提升所產(chǎn)生的價值，公司持續(xù)成長的前景進(jìn)一步改善，估值有望提升。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為14.26億、18.80 億和23.34 億（未考慮收購金賽少數(shù)股權(quán)），同比分別增長42%、32%和24%，2019-2021 年EPS 分別為8.38 元、11.05元和13.72 元。公司當(dāng)前股價對應(yīng)19、20、21 年P(guān)E 估值分別為37、28、23 倍，維持公司“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：重組人生長激素銷售推廣不及預(yù)期；重組人促卵泡素銷售放量不及預(yù)期；疫苗產(chǎn)品供應(yīng)不穩(wěn)定；重組失敗造成股價波動
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