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但是，公司輕量化和智能化業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品梯隊(duì)清晰，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
        ▍2018年四季度業(yè)績(jī)承壓，受汽車銷量低景氣影響。2018年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.84億元，同比+17.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.53億元，同比+2%，與此前業(yè)績(jī)預(yù)告相符，符合市場(chǎng)預(yù)期。公司2018年四季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.28億元，同比-1.4%，環(huán)比+10.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.36億元，同比-27.1%，環(huán)比-24.4%。公司四季度業(yè)績(jī)大幅下滑主要系受到汽車市場(chǎng)景氣度較低的負(fù)面影響。
        ▍公司毛利率承壓，費(fèi)用率穩(wěn)定。2018年公司毛利率為26.9%，較上年降低2.1pct，主要系因汽車行業(yè)景氣度低、原材料漲價(jià)以及福多納并表等影響。公司2018年三費(fèi)費(fèi)率為13.4%，與上年基本持平。
        ▍完成福多納并表，發(fā)力輕量化底盤。2018年公司完成了福多納的整合，底盤系統(tǒng)業(yè)務(wù)銷售額為11.67億元，同比增長(zhǎng)221%。底盤系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要客戶為吉利和比亞迪，且配套沃爾沃、特斯拉和蔚來(lái)的新項(xiàng)目開(kāi)始放量。公司短期內(nèi)雖然受福多納長(zhǎng)尾客戶負(fù)面影響較大，但中長(zhǎng)期看輕量化底盤預(yù)計(jì)將在電動(dòng)化趨勢(shì)的推動(dòng)下厚積薄發(fā)。
        ▍汽車電子業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，IBS預(yù)計(jì)2022年達(dá)產(chǎn)。公司大力投入汽車電子產(chǎn)品研發(fā)，2018年研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.88億，研發(fā)費(fèi)用率為4.8%，高于行業(yè)平均水平。公司EVP業(yè)務(wù)2018年?duì)I收1.26億元，同比+13.8%，正穩(wěn)步爬坡；新一代智能剎車系統(tǒng)正在驗(yàn)證和市場(chǎng)預(yù)推廣階段，預(yù)計(jì)2022年5月實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：車市銷量不及預(yù)期，單一客戶銷售占比較高，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
        ▍投資建議：公司短期受下游低景氣影響，但待行業(yè)回暖，業(yè)績(jī)有望回升，維持2019/20年EPS預(yù)測(cè)1.07/1.19元，新增2021年EPS預(yù)測(cè)1.53元。公司原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健，輕量化業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，汽車電子業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先，待下游需求回暖，將具有明顯業(yè)績(jī)彈性；當(dāng)前估值已經(jīng)處于歷史低位，增長(zhǎng)空間顯著，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。