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考慮到公司在無線通信、衛(wèi)星通信、導(dǎo)航領(lǐng)域的市場地位，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)13元。
        ▍訂單逐步落地，業(yè)績恢復(fù)性增長。公司2018年實(shí)現(xiàn)營收40.70億元（+21.41%），歸母凈利4.30億元（+46.68%），實(shí)現(xiàn)EPS  0.19元，業(yè)績符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司軍品新簽合同48億元，同比增長16.26%，其中軍品新簽合同21.52億元，同比增長51.26%。軍改逐步落地后母公司軍品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，子公司軟件與信息服務(wù)穩(wěn)步增長，且公司加強(qiáng)成本管控，期間費(fèi)用率有所下滑。部分子公司業(yè)績下滑，本期計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.5億元。隨著公司軍品業(yè)務(wù)恢復(fù)后訂單的交付以及民品市場拓展，公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長。
        ▍無線通信業(yè)務(wù)：開拓增量市場，訂單持續(xù)向好。2018年公司無線通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收17億元，同比增長38.9%。公司加速拓展綜合終端、數(shù)字集群、衛(wèi)星通信以及空軍、武警、戰(zhàn)支等領(lǐng)域增量市場，中小功率短波電臺、衛(wèi)星通信主導(dǎo)產(chǎn)品有效打開新的軍兵種市場；天通衛(wèi)星4款終端實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)客戶訂貨并在民用天通終端、軍用集群推廣、無人機(jī)防空等方面取得突破。研發(fā)方面，新一代某型機(jī)載短波通信設(shè)備通過方案評審，超短波新研三型設(shè)備、3款衛(wèi)星研改設(shè)備競標(biāo)入圍，某軍綜合終端項(xiàng)目完成樣機(jī)交付，未來相關(guān)產(chǎn)品定型后公司有望獲得較大訂單份額。
        ▍北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)：收入穩(wěn)步增長，軍民領(lǐng)域前景廣闊。2018年北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)營收3.2億元，同比增長19.2%，業(yè)務(wù)改善明顯。軍用方面，公司行業(yè)地位穩(wěn)固，射頻、基帶芯片完成流片，初步測試良好，某型機(jī)載北斗高精度設(shè)備首飛成功，有領(lǐng)先優(yōu)勢。民用方面，主推位置服務(wù)、智慧城市、智能交通三大方向。星輿科技項(xiàng)目進(jìn)展順利，完成國內(nèi)主要核心省、市室外高精度定位網(wǎng)絡(luò)的覆蓋；北斗園項(xiàng)目獲得國家9000萬資金支持；南沙新區(qū)北斗城市應(yīng)用示范項(xiàng)目有望形成可復(fù)制模式向粵港澳大灣區(qū)乃至全國推廣。
        ▍航空航天業(yè)務(wù)：客戶訂貨延遲，有望形成新增長點(diǎn)。因馳達(dá)飛機(jī)并表，2018年航空航天業(yè)務(wù)營收1.7億元，受客戶訂貨延期影響收入同比下滑30.8%。飛行模擬器在獲得軍工訂單后未來市場份額有望進(jìn)一步提升。民用領(lǐng)域中標(biāo)多個(gè)甚高頻通信設(shè)備項(xiàng)目，并開拓軍民機(jī)配套市場，取得鄭飛集團(tuán)、沈飛民機(jī)、中國商飛研究院等合格供應(yīng)商資格，獲取長線轉(zhuǎn)包市場三年意向合同。航空航天業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將逐步形成新增長點(diǎn)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期；市場競爭環(huán)境惡化；國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。
        ▍投資建議：考慮到公司軍品訂單逐步恢復(fù)、民品布局5G等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，維持公司  2019/20年EPS預(yù)測0.27/0.35元，給予公司2021年EPS預(yù)測0.43元。當(dāng)前價(jià)10.18元，對應(yīng)2019/20/21年P(guān)E分別為38/30/24倍?？紤]到公司在無線通信、衛(wèi)星通信、導(dǎo)航領(lǐng)域的市場地位，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)13元（對應(yīng)2019年48倍PE估值）。