>> 方正證券-天通股份(600330)2019年一季報點評：公司裝備制造業(yè)務(wù)年內(nèi)具備高成長潛力-190422
| 上傳日期： |
2019/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂娟 |
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此報告為加密報告 |
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我們看好公司年內(nèi)裝備制造業(yè)務(wù)的增長潛力，其中單晶硅片生產(chǎn)設(shè)備和光電顯示模組設(shè)備有望成為公司后續(xù)增長加速的重要驅(qū)動力。
※ 材料業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，藍(lán)寶石材料等多項業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升。隨著下游 LED 芯片持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，公司藍(lán)寶石襯底業(yè)務(wù)獲得長足發(fā)展。于此同時，公司抓住競爭格局變化的契機，市場份額快速提升。我們認(rèn)為公司在國內(nèi)藍(lán)寶石材料領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢將持續(xù)擴(kuò)大，成為公司材料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的主要推動力。同時，公司磁材和壓電材料等業(yè)務(wù)在應(yīng)用場景和客戶開發(fā)上具備較大拓展空間，成為材料業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的另一推動。
※ 光伏和半導(dǎo)體單晶硅片需求旺盛，公司相關(guān)設(shè)備進(jìn)入放量期。隨著光伏 Perc 電池片陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，作為電池片材料的硅片供需緊平衡趨勢明朗，光伏單晶硅片進(jìn)入新的擴(kuò)產(chǎn)周期。目前來看，隆基、中環(huán)和晶科能源均公告了新的產(chǎn)能投資計劃。公司光伏單晶硅片設(shè)備目前已較為成熟，有望充分受益下游本輪的擴(kuò)產(chǎn)周期。同時，公司半導(dǎo)體用單晶硅片設(shè)備也有望進(jìn)入放量期，為公司設(shè)備業(yè)務(wù)成長提供新驅(qū)動。
※ 光電顯示模組設(shè)備業(yè)務(wù)將充分享受國內(nèi) OLED 產(chǎn)線的密集投建。公司作為最早一批開始顯示設(shè)備國產(chǎn)化的企業(yè)，與京東方具有多年設(shè)備合作經(jīng)驗。隨著公司 OLED 模組設(shè)備在技術(shù)上趨于成熟，公司有望成為 BOE 體系內(nèi) OLED 顯示模組設(shè)備的重要供應(yīng)商。目前來看，京東方在建和擬建的 OLED 項目包括成都 B7、綿陽 B11、重慶 B12 和福清項目,顯示模組設(shè)備投資規(guī)模巨大，為天通光電模組設(shè)備業(yè)務(wù)提供了充足的發(fā)展空間。
投資建議：預(yù)計公司 2019-2021 年歸母凈利 3.66、4.59 和 5.22億元，同比增 29%、25%和 20%，對應(yīng) EPS 分別為 0.37、0.46和 0.55 億元，對應(yīng) PE 分別為 24/19 和 16 倍，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：光伏和顯示模組設(shè)備業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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