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        綜合毛利率提升，期間費用穩(wěn)步增長，非經常性損益下降。
        根據(jù)公司  2019  年一季報，綜合毛利率為  52.1%，同比  2018  年一季度增長  7.3pct，我們認為主要原因是受益于毛利率較高的軍品碳纖維業(yè)務快速增長。銷售費用和管理費用分別同比增長  35%和  39%。政府補助金額減少導致非經常性損益同比減少  2547  萬元。
        軍品訂單穩(wěn)定增長且交付情況改善，碳梁業(yè)務有望保持較快增長。
        公司  3  月  19  日公告，獲軍品合同  9.27  億元（同比增長  25%），一季度該合同已履行  26.57%，軍品交付進度加速。公司預計未來幾年維斯塔斯公司碳梁需求仍將逐年上升，公司碳梁業(yè)務有望保持較快增長。公司將加大民品投入力度，適時布局大絲束碳纖維，并擬在墨西哥建設碳梁工廠。
        投資建議與盈利預測
        考慮公司軍民品業(yè)務均保持快速增長態(tài)勢，同時軍品訂單交付情況有望改善，我們上調公司盈利預測，預計公司  19-21  年歸母凈利潤為5.03/6.38/7.92  億元，復合增速為  28.1%，對應當前股價  PE  為  46/36/29倍。公司是碳纖維材料核心供應商，軍民品業(yè)務都有較好成長性，T800  等在研產品具有較大市場空間，量產后將有望顯著增厚公司業(yè)績。公司  2018年的估值中樞為  50xPE，暫不考慮資本公積轉增股本，我們認為可以給予公司  19  年  50xPE  估值，對應合理價值  68.0  元/股，維持公司“買入”評級。
        風險提示：軍品采購具有一定不確定性；民品擴張或導致綜合毛利率下滑；新產品研發(fā)進度以及政府補助具有不確定性。