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        點(diǎn)評(píng)：
        1、一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期。2019Q1  實(shí)現(xiàn)收入  90.2  億元，同比增長(zhǎng)  67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)  6.2  億元，同比增長(zhǎng)85%，扣非歸母凈利潤(rùn)  5.2  億元，同比增長(zhǎng)  108%。公司一季度實(shí)際業(yè)績(jī)落在此前預(yù)告中值偏上，超市場(chǎng)預(yù)期。公司精細(xì)化管理到位，一季度凈利潤(rùn)率  7.04%，同比增長(zhǎng)  1.1pct，精密制造龍頭有望在  19  年保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
        2.上半年業(yè)績(jī)預(yù)告增長(zhǎng)  70%-90%，超市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)告上半年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)  70%-90%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為14-15.7  億元，對(duì)應(yīng)區(qū)間中值為  14.85  億元，同比增長(zhǎng)  80%，超市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為主要原因一方面在于公司產(chǎn)品爬坡順利，新產(chǎn)品良率持續(xù)提升帶來(lái)公司毛利率的提升，另一方面在于公司非手機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，抵消手機(jī)銷量下滑的影響。公司多項(xiàng)新產(chǎn)品在大客戶的份額還有持續(xù)提升的空間，遠(yuǎn)沒(méi)有到天花板的位置。此外，公司在大客戶非手機(jī)產(chǎn)品方面增長(zhǎng)迅速，可穿戴設(shè)備以及無(wú)線耳機(jī)滲透持續(xù)提升，公司出貨不斷增長(zhǎng)。公司作為精密制造龍頭，在新產(chǎn)品導(dǎo)入良率爬坡方面的能力一直優(yōu)于同行，同樣新品可以先于同行給公司貢獻(xiàn)正的凈利潤(rùn)。雖然所處行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境挑戰(zhàn)，但公司基于前期在消費(fèi)電子產(chǎn)品和客戶的完整規(guī)劃，通信、工業(yè)及汽車電子產(chǎn)品和客戶的多年提前布局，以及自身強(qiáng)大的項(xiàng)目落地能力，整個(gè)上半年公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
        3.展望  19  年，公司將受益多產(chǎn)品份額持續(xù)提升與新產(chǎn)品導(dǎo)入。我們認(rèn)為立訊未來(lái)將持續(xù)受益在大客戶新產(chǎn)品的持續(xù)導(dǎo)入以及份額的不斷提升。并且公司精密自動(dòng)化制造能力持續(xù)提升，增效減耗成效明顯，良率提高，帶來(lái)利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。手機(jī)無(wú)線充電接收端已成為大客戶絕對(duì)主力供應(yīng)商；聲學(xué)項(xiàng)目進(jìn)展順利，并且份額有所上升；長(zhǎng)期看，公司馬達(dá)產(chǎn)品出貨量有望媲美其余供應(yīng)商；AirPods  市場(chǎng)反應(yīng)持續(xù)火熱，  預(yù)計(jì)  2019  年總出貨量將達(dá)到  4000  萬(wàn)以上，下半年預(yù)計(jì)會(huì)迎來(lái)大改款型號(hào)，帶來(lái)組裝廠  ASP  的提升，立訊作為絕對(duì)主力供應(yīng)商將持續(xù)受益  AirPods銷  量  攀升。  此外，  公  司  深  度  參  與  大客戶  另  一  主  力  產(chǎn)  品AppleWatch，預(yù)計(jì)參與從無(wú)線充電模組到最后組裝環(huán)節(jié)，并有望逐漸導(dǎo)入天線、聲學(xué)以及馬達(dá)產(chǎn)品，我們認(rèn)為隨著  AppleWatch主打健康的定位越來(lái)越清晰，后續(xù)銷量有望持續(xù)超預(yù)期。
        4、近三年投入研發(fā)費(fèi)用近  50  億，高研發(fā)投入是后續(xù)高成長(zhǎng)的有利保障。最近三年，公司累計(jì)研發(fā)投入  49.89  億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重持續(xù)上升，2018  年公司發(fā)生研發(fā)費(fèi)用  25.15億元，公司研發(fā)費(fèi)用在電子行業(yè)排名僅次于京東方、?？档裙?。預(yù)計(jì)主要是為大客戶新產(chǎn)品研發(fā)加大投入，同時(shí)公司加大了自動(dòng)化生產(chǎn)投入，我們認(rèn)為立訊是具備優(yōu)秀研發(fā)基因的真正平臺(tái)型公司，公司過(guò)往全年的研發(fā)投入在  A  股消費(fèi)電子當(dāng)中名列前茅，持續(xù)的研發(fā)投入是公司未來(lái)收獲的基礎(chǔ)。
        5、通訊與汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)加速，未來(lái)接力消費(fèi)電子高成長(zhǎng)。2019年隨著  5G  商用進(jìn)入元年，基站建設(shè)數(shù)量增長(zhǎng)，公司的通訊互聯(lián)產(chǎn)品客戶與消費(fèi)電子客戶具有協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)后續(xù)在基站天線和濾波器方面享受行業(yè)高速增長(zhǎng)，公司通訊產(chǎn)品已經(jīng)在大客戶供應(yīng)鏈獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公司將加強(qiáng)在射頻基站、數(shù)據(jù)中心等通訊業(yè)務(wù)領(lǐng)域的資源投入和相關(guān)準(zhǔn)備，以迎接  5G  時(shí)代帶來(lái)的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。此外，公司汽車電子產(chǎn)品穩(wěn)步增長(zhǎng)，已形成了線束、連接器、電子模塊、嵌件注塑功能件等較為完整的零組件產(chǎn)品線，并在新能源汽車領(lǐng)域沉淀了較好基礎(chǔ)，不斷在整車廠和  Tier  1  客戶群獲得突破，未來(lái)將是可期的穩(wěn)定增長(zhǎng)點(diǎn)。
        投資建議
        預(yù)計(jì)公司  19-21  年?duì)I業(yè)總收入分別為  503、628、761  億元，凈利潤(rùn)分別為