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        并購(gòu)助力顯現(xiàn)，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)助力內(nèi)銷進(jìn)一步增長(zhǎng)
        公司一季度在內(nèi)銷壓力較大的背景下，收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)主要是依托于公司的外延策略，預(yù)計(jì)  2019  年公司將持續(xù)推動(dòng)收并購(gòu)項(xiàng)目整合優(yōu)化，助力外延部分穩(wěn)健增長(zhǎng)。目前公司大家居產(chǎn)品矩陣完善，渠道力強(qiáng)勁，截至2018  年自主品牌門店已達(dá)  4222  家，合計(jì)擁有門店數(shù)量  6076  家，隨著公司大力打造精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，嘉興與華中基地的產(chǎn)能投放，有助于弱化地產(chǎn)行業(yè)下滑影響。
        投資建議與盈利預(yù)測(cè)
        我們持續(xù)看好公司：1）多品類、多層次產(chǎn)品戰(zhàn)略逐步落地，產(chǎn)品力進(jìn)一步增強(qiáng)；2）投資并購(gòu)布局海內(nèi)外市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈，打造全球品牌影響力；3）新建產(chǎn)能投產(chǎn)滿足未來需求；4）信息化系統(tǒng)推進(jìn)助力管理、運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升。預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年歸母凈利潤(rùn)分別為  12.4、15.2、18.4  億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  2019  年  18.7xPE，考慮公司  19-20  年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)復(fù)合增速  23.8%，給予公司  2019  年  23XPE  估值，對(duì)應(yīng)  PEG  為  0.97，合理價(jià)值為  66.47  元/股。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        房地產(chǎn)周期導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。煌逗蠊芾聿贿_(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格上漲影響盈利水平；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。