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        受益下游持續(xù)火爆，公司各項(xiàng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長
        根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018  國內(nèi)挖掘機(jī)銷量實(shí)達(dá)到  20.32  萬臺(tái)，同比增長  45%，公司各項(xiàng)產(chǎn)品均產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長。分產(chǎn)品看，挖機(jī)油缸實(shí)現(xiàn)銷售額  18.11  億元，同比增長  56.95%，非標(biāo)油缸銷售額為  11.44  億元，同比增長  9.73%，液壓泵閥實(shí)現(xiàn)收入  4.79  億元，同比增長  92.46%。2018年整體需求旺盛，公司產(chǎn)線排產(chǎn)飽滿，盈利能力大幅度提升，綜合毛利率達(dá)到了  36.58%，凈利率達(dá)到  19.88%，相比于  2017  年提升了  6  個(gè)百分點(diǎn)。19  年一季度凈利率再次提升到  20.83%。
        液壓泵閥等新產(chǎn)品持續(xù)放量，成本費(fèi)用管控突出，經(jīng)營質(zhì)量提升
        子公司液壓科技  15T  以下小型挖掘機(jī)用泵閥銷量大幅增長，液壓科技收入同比增長  138.96%，第一代產(chǎn)品得到下游客戶的認(rèn)可，同時(shí)公司也開始積極開發(fā)中大挖用泵閥產(chǎn)品，加大開發(fā)  6-50  噸級(jí)的回轉(zhuǎn)馬達(dá)和非挖掘機(jī)領(lǐng)域的泵閥產(chǎn)品等。經(jīng)營管理方面，公司強(qiáng)化內(nèi)部管理，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率較去年同期合計(jì)減少  1.82  個(gè)百分點(diǎn)，加快盤活庫存資產(chǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)到  7.99  億元，同比大幅度增長。
        投資建議：預(yù)計(jì)公司  19-21  年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  57.58/66.64/71.73  億元，EPS分別為  1.42/1.66/1.78  元/股。公司是國內(nèi)液壓件龍頭企業(yè)，同行業(yè)可比公司  19  年  PE  估值為  27.5x，我們給予公司  19  年  27x  的  PE，公司合理價(jià)值約為  38.34  元/股，我們繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：下游工程機(jī)械行業(yè)需求下滑；泵閥新產(chǎn)品需求放量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降；公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。