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預(yù)計(jì)  19-21  年凈利潤(rùn)  13.5/16.5/20.0  億，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        評(píng)論：
        1、Q1  業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，環(huán)比改善明顯
        扣非歸母凈利潤(rùn)：18Q3  為  2.48  億，18Q4  為  2.07  億，19Q1  為  2.90  億，公司在完成整合以后業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，后續(xù)業(yè)績(jī)有望環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)；
        毛利率：18  年汽車安全  15.7%，同比增加  2.1pct，汽車電子  21.1%，同比增加2.7pct，功能件保持穩(wěn)定；從季度來看，19Q1  毛利率  17.1%同比持平；
        三費(fèi)率方面：19Q1  銷售費(fèi)用率  2.4%（同比+0.3pct，環(huán)比+0.3pct）、管理費(fèi)用率  5.3%（同比-5.3pct，環(huán)比-0.9pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率  1.7%（同比-1pct，環(huán)比-1.3pct），整體三費(fèi)率呈下降趨勢(shì);
        研發(fā)投入：18  年研發(fā)投入  39.0  億，較去年同期增加  19.2  億，占營(yíng)收比例  6.94%，研發(fā)人員增加超過  1000  人（總數(shù)量  4444  人），整體大幅增加。
        新增訂單：全生命周期來看，汽車安全  550  億，汽車電子  170  億，功能件  70  億。
        2、深耕智能駕駛和汽車電子領(lǐng)域，成長(zhǎng)邏輯清晰
        我們認(rèn)為，公司未來成長(zhǎng)邏輯清晰，短期：充分受益并購(gòu)整合效應(yīng)帶來的利潤(rùn)率提升，抵消傳統(tǒng)行業(yè)增速放緩帶來的壓力；中期：受益  2020  年以后電動(dòng)化、智能化快速滲透帶來的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，汽車安全新增訂單  550  億，市占率有望持續(xù)提升，汽車電子新增訂單  170  億，功能件新增  70  億，接力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)；長(zhǎng)期：看好公司在智能駕駛、汽車電子、新能源深度布局和持續(xù)研發(fā)投入，未來有望成為國(guó)際化汽車電子巨頭。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)整合情況不及預(yù)期，訂單開展不及預(yù)期。