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我們看好公司新材料業(yè)務(wù)長期趨勢，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
        2018  年度營收同比+5.33%，歸母凈利+11.62%。公司  2018  年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  60.65億元，同比+5.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤  3.41  億元，同比+11.62%；每股收益  0.55元。其中  18Q4  營業(yè)收入  16.15  億元，環(huán)比-1.88%，同比+4.85%；營業(yè)成本  15.39億元，環(huán)比+0.78%，同比+23.96%；歸母凈利潤  0.8  億元，環(huán)比-18.36%，同比+7.93%。此外，公司擬以總股本  6.27  億股為基數(shù)，向全體股東每  10  股派現(xiàn)金紅利  0.8  元。
        新材料業(yè)務(wù)內(nèi)生：合金業(yè)務(wù)穩(wěn)步放量，1.8  萬噸高附加值合金項(xiàng)目順利投產(chǎn)。公司年產(chǎn)  1.8  萬噸高強(qiáng)高導(dǎo)特殊合金板帶項(xiàng)目在  2018  年中旬投入使用，預(yù)計(jì)  2019  年公司將實(shí)現(xiàn)  13.2  萬噸銅基合金產(chǎn)能。此外擬新建  5  萬噸智能工廠項(xiàng)目正在有序推進(jìn)。未來三年銅合金板帶、棒、線材業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步、高速增長。開拓下游  5G、高端制造等應(yīng)用產(chǎn)品的協(xié)同與互補(bǔ)。合金板帶材領(lǐng)域，公司不斷加大新產(chǎn)品的開發(fā)力度，自主創(chuàng)新開發(fā)了智能互聯(lián)高強(qiáng)、高導(dǎo)、高傳輸系列新材料，具有優(yōu)良的力、電、熱學(xué)性能，在高溫情況下依然能穩(wěn)定工作，可適用于  5G  基站中的散熱基座建設(shè)。同時(shí)得益于公司與華為、中興的密切合作關(guān)系，公司的高端合金產(chǎn)品有望在  5G  時(shí)代得到新的應(yīng)用。
        新材料業(yè)務(wù)外延：擬作價(jià)  9.9  億收購博德高科，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、研發(fā)、品牌渠道及管理四個(gè)方面的協(xié)同。今年  1  月，公司發(fā)布資產(chǎn)收購預(yù)案，擬以  9.9  億元對價(jià)收購博德高科  100%的股份。博德高科及其子公司德國  Berkenhoff  GmbH（BK）主要從事精密切割絲、精密電子線和焊絲等精密細(xì)絲產(chǎn)品的生產(chǎn)，系全球高端精密細(xì)絲的引領(lǐng)者，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于高端制造、電子通訊與航空航天領(lǐng)域。技術(shù)方面：全資子公司  BK，其核心技術(shù)主要體現(xiàn)在前道工序材料組分的設(shè)計(jì)及后道工序的細(xì)絲制造工藝兩個(gè)方面，契合上市公司目前主業(yè)中“配方”與“制作工藝”兩大制造核心。
        研發(fā)方面，BK  深耕行業(yè)多年，擁有多項(xiàng)境內(nèi)外專利，核心技術(shù)人員保持高度穩(wěn)定，大部分核心技術(shù)人員具有  10  年以上的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，且專業(yè)方向完整齊備。品牌方面：BK公司的  bedra  品牌在全球高科技精密細(xì)絲市場中享有較高聲譽(yù)外，上市公司能借助雙方營銷渠道實(shí)現(xiàn)亞太與歐美市場齊頭并進(jìn)。盈利能力方面：2018  年博德高科  Q1-Q3  毛利率  20.57%，其中精密切割絲  24.21%、精密電子線  17.28%、焊絲  11.87%，此外，交易方承諾博德高科  19-22  年扣非后歸母凈利不低于  0.78、0.9、1.06、1.31  億元。該收購意在整合百年德式制造基因，聯(lián)合開發(fā)、國內(nèi)生產(chǎn)，帶動(dòng)博威合金合金產(chǎn)品升級、品類拓張，實(shí)現(xiàn)由“成本效益型”企業(yè)向“技術(shù)效益型”企業(yè)的進(jìn)化，將上市公司打造新材料及精密制造領(lǐng)域一體化解決方案的提供者。
        新材料業(yè)務(wù)外延增量：憑借產(chǎn)業(yè)深耕多年與雄厚研發(fā)實(shí)力，擴(kuò)產(chǎn)增量繼續(xù)發(fā)力精密切割與汽車制造焊材領(lǐng)域。博德高科擴(kuò)產(chǎn)包含  1）高端鍍層切割絲計(jì)劃擴(kuò)建  2800  噸，2019年投產(chǎn)，投資回收期  5  年；2）Bedra  越南新建  2400  噸黃銅切割絲項(xiàng)目，2019  年投產(chǎn)，投資回收期  5.4  年；3）新型鋁焊絲  6,700  噸新建項(xiàng)目，2020  年投入生產(chǎn)，投資回收期8  年。新項(xiàng)目中，擬擴(kuò)建鍍層切割絲項(xiàng)目盈利能力較強(qiáng)（25%+毛利率），將增強(qiáng)整體盈利能力。而鋁焊絲的新建項(xiàng)目，能借助德國  BK  公司現(xiàn)有的成熟技術(shù)，實(shí)現(xiàn)鋁焊絲高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代，為上市公司創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。
        國際新能源：多樣化手段降低中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，積極開發(fā)越南等新興市場。2018  年  1月  22  日，美國開啟&nbs