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報(bào)告期內(nèi)，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.06 億元，扣非歸母2.90 億元，分別同比增43.41%和146.22%；凈利潤(rùn)單季環(huán)比下降12.22%，扣非歸母單季環(huán)比上升4.12%。毛利率13.96%，較2016 年上升1.12 個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)ROE 9.49%，同比上升31.99%。公司2017 期間費(fèi)用4.65 億元，同比增長(zhǎng)45.77%，其中管理費(fèi)用2.86 億元，同比增長(zhǎng)33.83%；銷售費(fèi)用1.28 億元，同比增長(zhǎng)35.04%；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.51 億元，同比增長(zhǎng)383.90%。
    產(chǎn)量擴(kuò)張帶來(lái)的費(fèi)用增加與美元匯兌損益引致三費(fèi)增長(zhǎng)。由于2017 年內(nèi)銷量增加，致使公司銷售環(huán)節(jié)的運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)與國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓帶來(lái)的銷售費(fèi)用增長(zhǎng)35.05%；同時(shí)由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)向高端產(chǎn)品進(jìn)擊，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)33.83%；因利息與美元貶值帶來(lái)的全年匯兌損失，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)383.9%；因?yàn)閼?yīng)收款增加導(dǎo)致壞賬準(zhǔn)備計(jì)提增加，公司資產(chǎn)減值損失0.14 億元，同比上漲1447.55%。
    新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能開(kāi)工充足，新能源產(chǎn)量增逾六成。公司2017 年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量：合金材料11.37 萬(wàn)噸，光伏組件668.07MW；相比去年分別上漲7.24%和55.61%。合金材料毛利率達(dá)12.74%，光伏組件毛利率達(dá)17.31%；在原材料成本快速上漲的情況下，仍然分別同比上漲1.44PCT 和0.17PCT，表現(xiàn)亮眼。
    苦練內(nèi)功高舉高打，“新材料”與“新能源”有望百尺竿頭再進(jìn)一程。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因來(lái)自新材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端化調(diào)整及新能源成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司業(yè)績(jī)改善。新材料業(yè)務(wù)中，公司高端板帶材產(chǎn)品在高端智能手機(jī)領(lǐng)域的銷售占比不斷上升，報(bào)告期內(nèi)助力盈利提升；1.8 萬(wàn)噸高端板帶生產(chǎn)線項(xiàng)目年中投產(chǎn)，未來(lái)繼續(xù)擬擴(kuò)產(chǎn)5 萬(wàn)噸，繼續(xù)鞏固行業(yè)高端龍頭，高增長(zhǎng)有望持續(xù)落地；新能源行業(yè)在超承諾0.19 億完成的同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)技術(shù)端實(shí)現(xiàn)PERC 技術(shù)全面導(dǎo)入，同時(shí)未來(lái)正大力研究布局新技術(shù)，力爭(zhēng)提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、調(diào)整下游市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)沖擊。
    估值：預(yù)計(jì)公司2018-2020 年eps 分別為0.66/0.79/0.94 元，對(duì)應(yīng)市盈率17.2/14.3/12.2倍。根據(jù)wind 一致預(yù)期，2018 年銅加工行業(yè)（楚江新材、夢(mèng)舟股份、海亮股份、精益股份）平均市盈率18.23 倍?？紤]到公司主業(yè)為銅加工行業(yè)中的高端產(chǎn)品，兼具高盈利性與高成長(zhǎng)性，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)；新增擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶集中度過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)市場(chǎng)需求低預(yù)期；貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期。