>> 方正證券-博威合金（601137）高端新材料放量，劍指消費電子半導體和汽車領域-171128
| 上傳日期： |
2017/11/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
段迎晟，謝恒 |
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此報告為加密報告 |
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經(jīng)過長期技術積累，高端材料已獲得多家國際大客戶的認可：1）板帶材料在下游消費電子、半導體領域取得突破。成為某手機巨頭在大陸唯一認證的銅合金材料供應商，提供新品的散熱片、屏蔽件和連接器用銅合金，單機價值約6 元左右。同時，在半導體引線框架、金手指、芯片引腳等領域也與ASM、Infineon等巨頭建立長期合作。2）棒線材料提供給中國中車用于牽引機導條，在全球產(chǎn)銷量居首。高端筆頭專用環(huán)保合金與巨頭Premec 建立良好合作關系，提供給派克、萬寶龍等優(yōu)質(zhì)客戶。
2.公司坐擁安費諾、泰科等連接器國際龍頭客戶，在消費電子領域已經(jīng)有很好的合作關系。18 年汽車電子大概率是爆發(fā)的大年，汽車電子中連接器、導熱材料大量需要銅合金產(chǎn)品，公司有望在該業(yè)務取得突破。傳統(tǒng)轎車有著18 公斤的用銅量，混動車增加至40 公斤，純電動汽車銅的平均用量在83 公斤左右。除車身用銅以外，配套的充電樁和電纜對銅需求量也是極高的。充電樁充電模式分為交流和直流，銅的用量分別在8 公斤和60公斤左右。初步估計，新能源汽車帶來的銅合金需求總量約46萬噸。汽車電子行業(yè)爆發(fā)，公司無疑將分得一杯羹。
3.新能源光伏業(yè)務盈利能力優(yōu)秀，成長性良好。
投資評級與估值
公司長期按照有色行業(yè)估值，未來面臨電子行業(yè)的估值切換，預計17-19 年凈利潤為3.3、4.5、5.5 億元，對應PE 為23、16、13 倍，有較明顯低估，給予?強烈推薦?評級。
風險提示
新產(chǎn)品放量的進展不及預期；產(chǎn)能擴產(chǎn)進度不及預期。
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