>> 方正證券-博威合金（601137）全年業(yè)績符合預(yù)期，潛在龍頭靜待新產(chǎn)能放量-180311
| 上傳日期： |
2018/3/12 |
大?。?/td>
| 571KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
段迎晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件點評：
公司全年凈利潤處于此前業(yè)績預(yù)告中值，符合市場預(yù)期。
由于17 年銅價上漲幅度較大，公司Q4 收入創(chuàng)全年新高的情況下，毛利率較Q3 有所下滑?？鄯莾衾麧櫷却笤鰟t是由于16年新能源光伏子公司康奈特Q4 并表帶來的前期凈損益，造成扣非凈利潤基數(shù)較低。隨著高端合金產(chǎn)品產(chǎn)能的持續(xù)投產(chǎn)放量，以及現(xiàn)有產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)整，公司未來收入體量及利潤率均有望得到進一步提升。
通過多年技術(shù)研發(fā)，公司高端合金板帶產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，打破日德企業(yè)一統(tǒng)天下局面。1）消費電子領(lǐng)域：公司切入國際手機大客戶，成為其認證的大陸唯一銅合金材料廠。并得到國產(chǎn)手機HOVM 的一致認可。半導(dǎo)體方面，公司也與ASM、Infineon 等國際巨頭建立合作，供應(yīng)引線框架、芯片引腳以及金手指等核心部件的高溫高導(dǎo)銅合金材料。但受限于產(chǎn)能，目前沒有大規(guī)模起量。2）新能源車：針對充電樁對大電流、高傳輸?shù)男枨笠约癇MS 高溫工作要求，公司提供高導(dǎo)、耐高溫軟化合金帶材，產(chǎn)品能在500℃高溫下保持其良好的物理性能。部分客戶已經(jīng)取得突破，今明年有望帶來規(guī)模銷售。
康奈特全年實現(xiàn)1.39 億凈利潤，超額完成業(yè)績對賭（1.17 億）。
投資評級與估值
公司長期按照傳統(tǒng)銅加工行業(yè)估值，未來面臨新材料行業(yè)的估值切換，預(yù)計18-20 年實現(xiàn)凈利潤為4.5、5.5 、7.0 億元，對應(yīng)PE 為15、12、10倍，較明顯低估，給予“強烈推薦”評級。
風險提示
新產(chǎn)品放量的進展不及預(yù)期；產(chǎn)能擴產(chǎn)進度不及預(yù)期。
|
|
