>> 招商證券-博威合金（601137）受益于高端產(chǎn)品放量 公司業(yè)績同比高速增長-180109
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2018/1/9 |
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強烈推薦 |
作者： |
劉文平，黃梓釗 |
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四季度公司中低端產(chǎn)品繼續(xù)穩(wěn)步增長，高端板帶材持續(xù)發(fā)力，其高端產(chǎn)品聚焦于汽車連接器（泰克電子），消費電子中的屏蔽罩、連接線、接口制造，下游客戶大多為于蘋果、華為等多家世界500強的相關合作企業(yè)。公司業(yè)務壁壘在于研發(fā)實力強勁，多項相關國家發(fā)明專利逐步進入產(chǎn)業(yè)化階段，還與多家高校、研究院開展了課題攻關，技術實力明顯較國內同行領先。目前公司新材料總產(chǎn)能12萬噸（不含擴建），其中帶材產(chǎn)能2萬噸；擴建的1.8萬噸為高端帶材項目，未來隨著2萬噸產(chǎn)能結構向高端產(chǎn)品調整+1.8萬噸產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司主業(yè)增長具備進一步提升空間。
2、新能源業(yè)務：憑借技術優(yōu)勢與商業(yè)模式，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步發(fā)展
2016年公司收購寧波康耐特100%的股權，進入新能源領域，主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售太陽能電池片、組件等，主要產(chǎn)品為多晶硅、單晶硅電池片及組件。公司延續(xù)技術為先的管理方式，積極研發(fā)、應用先進技術，與中科院保持研究合作，不斷提高電池轉換效率，企業(yè)競爭力和盈利水平不斷增強。
公司采用“國內采購+東南亞加工+銷售美國”的優(yōu)秀商業(yè)模式，利用越南和大陸的成本優(yōu)勢，明確產(chǎn)品的高端定位，對歐美市場與關稅壁壘進行充分規(guī)避，下半年公司光伏訂單增幅明顯，業(yè)績承諾完成無虞。
3、產(chǎn)品結構改善正在路上，外延腳步臨近實現(xiàn)加速擴張。
隨著公司原有的12萬噸產(chǎn)能的結構調整+新能1.8萬噸高端帶材正逐步釋放，公司未來發(fā)展之路將目光投向德國龍頭維蘭德。未來我們預計公司將可能繼續(xù)通過結構調整挖潛+產(chǎn)能擴張，輔助以投資并購實現(xiàn)高端產(chǎn)品品類延伸從而擴大競爭優(yōu)勢，在體量上和產(chǎn)品質量上能足以對標德國龍頭，實現(xiàn)走我國材料加工企業(yè)高端化之路。
風險提示：下游汽車加工、電子行業(yè)需求不振、國內外競爭對手價格戰(zhàn)風險、政策風險。
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