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        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評(píng)級(jí)。公司  2019  年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  12.01  億元，歸母凈利潤(rùn)  2.47  億元，扣非凈利潤(rùn)  2.39  億元，分別同比增長(zhǎng)  15.33%、15.41%和  16.36%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。我們維持盈利預(yù)測(cè)  2019-2021  年EPS0.87/1.08/1.30  元，維持目標(biāo)價(jià)  28.71  元，對(duì)應(yīng)  2019  年  PE33X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        業(yè)務(wù)整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)公司核心品種如血糖儀、電子血壓計(jì)等仍保持較高速增長(zhǎng)，部分產(chǎn)品如呼吸機(jī)等單一季度出貨節(jié)奏略有調(diào)整，維持全年較高速增長(zhǎng)判斷。其他小品種如額溫槍、電動(dòng)輪椅等放量情況良好。子公司上械仍處于技改過(guò)程中，中優(yōu)因一季度為傳統(tǒng)淡季，業(yè)績(jī)微增，急救業(yè)務(wù)渠道導(dǎo)入較為理想，AED  設(shè)備放量較快。
        研發(fā)投入大幅增加，非常態(tài)支出影響短期現(xiàn)金流。母公司口徑研發(fā)費(fèi)用支出  5064  萬(wàn)，同比大增  3744  萬(wàn)，研發(fā)投入持續(xù)加大。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額-1.19  億，同比下降  555.84%，主要為一季度參加天貓活動(dòng)和預(yù)付醫(yī)院采購(gòu)款共  7600  萬(wàn)非常態(tài)支出影響所致。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用控制較為良好。
        催化劑。公司通過(guò)并購(gòu)和研發(fā)，不斷豐富優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。持續(xù)打造平臺(tái)型品牌運(yùn)營(yíng)商和醫(yī)療服務(wù)提供商。隨著后續(xù)產(chǎn)能釋放、核心高毛利產(chǎn)品放量帶動(dòng)，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)有望持續(xù)向好。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格上漲過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。