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2019  年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入  27.8  億元，同比增長(zhǎng)  9.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)  6.2  億元，同比增長(zhǎng)  4.19%；歸母扣非凈利潤(rùn)  6.1  億元，同比增長(zhǎng)4.09%；實(shí)現(xiàn)每股收益  0.32  元。
        評(píng)論：  
        1、  一季報(bào)靚麗，顯示鈦白粉行業(yè)的持續(xù)優(yōu)異盈利能力。  
        2019  年第一季度公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)  4%，在化工周期行業(yè)中尤為亮眼。與去年同期相比，公司  1-3  月鈦白粉實(shí)現(xiàn)銷售  16.06  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  10.11%；3  月份銷售  7.35  萬(wàn)噸，比  2018  年  3  月歷史單月最高銷量  7.29  萬(wàn)噸增加  607  噸，創(chuàng)歷史新高。價(jià)格上，2018  年金紅石型鈦白粉價(jià)格在  16300-17300  元/噸之間波動(dòng)，遠(yuǎn)小于其他大宗類基礎(chǔ)化工品價(jià)格的波動(dòng)幅度，行業(yè)集中度的提升對(duì)價(jià)格波動(dòng)的穩(wěn)定控制力已經(jīng)得以體現(xiàn)。即使存在房地產(chǎn)的悲觀預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)鈦白粉的需求不甚樂(lè)觀，但國(guó)際市場(chǎng)鈦白粉供應(yīng)緊張，印度、泰國(guó)、東南亞地區(qū)的基建增量持續(xù)擴(kuò)大，鈦白粉出口市場(chǎng)依舊順暢，出口數(shù)據(jù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。從供給端看，2018  年中國(guó)鈦白粉產(chǎn)能同比僅增加  2.4  萬(wàn)噸，增長(zhǎng)有限。受去年冬季環(huán)保等因素的影響，四川地區(qū)生產(chǎn)商均有不同程度限產(chǎn)，導(dǎo)致鈦白粉企業(yè)整體庫(kù)存較低。因此我們認(rèn)為鈦白粉行業(yè)供需形勢(shì)良好，價(jià)格有望繼續(xù)上漲。
        2、  公司發(fā)展規(guī)劃清晰，成長(zhǎng)性顯著。  
        公司現(xiàn)在鈦白粉生產(chǎn)規(guī)模在國(guó)內(nèi)處于絕對(duì)龍頭的地位，20  萬(wàn)噸氯化法鈦白粉項(xiàng)目建設(shè)順利，原料供應(yīng)儲(chǔ)備充足。公司控股子公司四川龍蟒礦冶建設(shè)  50  萬(wàn)噸攀西鈦精礦升級(jí)轉(zhuǎn)化氯化鈦渣創(chuàng)新工程建設(shè)項(xiàng)目，另一子公司佰利聯(lián)新材料投資建設(shè)年產(chǎn)  3  萬(wàn)噸高端鈦合金新材料項(xiàng)目，發(fā)展高端鈦合金材料。未來(lái)投資項(xiàng)目集中在上游和下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的新產(chǎn)品上，成本優(yōu)勢(shì)將更加突出，產(chǎn)業(yè)布局更加全面。目前硫酸法金紅石主流報(bào)價(jià)  17500  元/噸，國(guó)產(chǎn)氯化法  18500-20500  元/噸，進(jìn)口氯化法  25500-27000  元/噸。根據(jù)我們的假設(shè)，預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年凈利潤(rùn)分別為  31.2  億元、36.6  億元、40.1  億元，PE  分別是  11.2  倍、9.6  倍、8.7  倍，維持投資評(píng)級(jí)不變。
        3、風(fēng)險(xiǎn)提示。鈦白粉價(jià)格走勢(shì)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，在建工程實(shí)施存在變動(dòng)的可能性