久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

  
        公司控股子公司四川龍蟒礦冶有限責(zé)任公司投資建設(shè)  50  萬(wàn)噸攀西鈦精礦升級(jí)轉(zhuǎn)化氯化鈦渣創(chuàng)新工程建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目將鈦精礦升級(jí)為氯化鈦渣，氯化鈦渣用于氯化法鈦白粉的生產(chǎn)，副產(chǎn)物可以直接外賣，總投資估算為  15.1  億元，項(xiàng)目建設(shè)期  2  年。公司控股子公司河南佰利聯(lián)新材料有限公司投資建設(shè)年產(chǎn)  3  萬(wàn)噸高端鈦合金新材料項(xiàng)目，發(fā)展高端鈦合金材料。項(xiàng)目總投資  19.8  億元，項(xiàng)目建設(shè)期  2年。公司  20  萬(wàn)噸氯化法投產(chǎn)后，后續(xù)投資項(xiàng)目集中在上游和下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的新產(chǎn)品上，成本優(yōu)勢(shì)將更加突出，產(chǎn)業(yè)布局更加全面。
        2、鈦白粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有序，行業(yè)盈利良好；公司地位突出，專攻主業(yè)，做大做強(qiáng)。  
        鈦白粉行業(yè)的混亂競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。2018  年金紅石型鈦白粉價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在16300-17300  元/噸，遠(yuǎn)小于其他大宗類基礎(chǔ)化工品價(jià)格的波動(dòng)幅度。全年銷售均價(jià)  17235  元/噸，毛利率  30%左右（中核鈦白  18  年年報(bào)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示金紅石型鈦白粉毛利率  30.2%），行業(yè)盈利良好。在此背景下，2018  年中國(guó)鈦白粉產(chǎn)能同比僅增加  2.4  萬(wàn)噸，行業(yè)平均開(kāi)工率達(dá)到  81.5%，龍頭企業(yè)比如龍蟒佰利產(chǎn)能利用率近乎滿產(chǎn)，說(shuō)明行業(yè)存量產(chǎn)能已經(jīng)充分開(kāi)工，尚未開(kāi)工的產(chǎn)能一定不是盈利問(wèn)題，而是環(huán)保等其他短期無(wú)法解決的原因。行業(yè)產(chǎn)能增加緩慢一則硫酸法工藝屬于國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)目錄中限制類，二則氯化法除了龍蟒佰利有產(chǎn)能釋放外，其他產(chǎn)能規(guī)劃建設(shè)不及預(yù)期，技術(shù)壁壘尚未真正突破。我們認(rèn)為，硫酸法鈦白粉噸投資高且環(huán)保壓力大，行業(yè)沒(méi)有新的競(jìng)爭(zhēng)者，存量生產(chǎn)商市場(chǎng)份額相對(duì)固定，目前供需平衡的狀態(tài)下，競(jìng)爭(zhēng)有序，價(jià)格堅(jiān)挺。目前硫酸法金紅石主流報(bào)價(jià)  17500元/噸，國(guó)產(chǎn)氯化法  18500-20500  元/噸，進(jìn)口氯化法  25500-27000  元/噸。主力生產(chǎn)商實(shí)際庫(kù)存處于常規(guī)水平線以下，產(chǎn)能價(jià)格仍有續(xù)漲可能。龍蟒佰利鈦白粉規(guī)模  56  萬(wàn)噸/年，新增  20  萬(wàn)噸氯化法項(xiàng)目建設(shè)順利，于  2  季度試生產(chǎn)。公司業(yè)務(wù)專注于鈦白粉行業(yè)，未來(lái)同時(shí)向上、下游延伸，發(fā)展戰(zhàn)略清楚，成長(zhǎng)性良好。
        3、公司在鈦白粉領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的評(píng)級(jí)不變。  
        根據(jù)我們的假設(shè)，預(yù)計(jì)公司  2019-2020  年凈利潤(rùn)  30.5  億元、34.2  億元，PE  分別是  11.7  倍和  10.4  倍。維持投資評(píng)級(jí)不變。
        4、風(fēng)險(xiǎn)提示。鈦白粉價(jià)格走勢(shì)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，在建工程實(shí)施存在變動(dòng)的可能性。