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        ▍主營產(chǎn)品量價(jià)優(yōu)異，歸母利潤同比大增137%。受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、以及供給側(cè)改革推動(dòng)主要產(chǎn)品價(jià)格上漲影響，2018年，公司主營產(chǎn)品供不應(yīng)求，銷量穩(wěn)增。受上述因素推動(dòng)，公司2018年收入156.56億元，同比增加13.42%；歸母凈利潤21.53億元（預(yù)告業(yè)績19.95~22.05億元），同比增加137%。分季度來看，公司Q1/Q2/Q3/Q4業(yè)績分別為4.27/6.30/5.96/5.00億元。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，主要產(chǎn)品四季度單季度環(huán)比銷量及均價(jià)均略有下滑。    
        ▍受行業(yè)供需格局改善影響，公司主要產(chǎn)品價(jià)格和原材料價(jià)格均上漲。其中：主要產(chǎn)品氟化工原料價(jià)格同比上漲16.01%、致冷劑價(jià)格同比上漲22.78%、含氟聚合物材料價(jià)格同比上漲34.02%、食品包裝材料價(jià)格同比上漲7.01%、石化材料價(jià)格同比上漲9.7%、電子化學(xué)材料價(jià)格同比上漲15.65%、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品及其它產(chǎn)品價(jià)格同比下降8.95%。主要原材料螢石價(jià)格同比上漲37.13%、工業(yè)鹽價(jià)格同比上漲8.51%、電石價(jià)格同比上16.48%、四氯乙烷價(jià)格同比上漲6.7%、VCM  價(jià)格同比上升2.13%、無水氟化氫價(jià)格同比上漲20.77%、甲醇價(jià)格同比上漲8.93%、苯價(jià)格同比下降2.71%、高硫高鐵價(jià)格同比上漲14.89%。    
        ▍環(huán)保嚴(yán)政下高價(jià)將維持，公司作為行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。公司系國內(nèi)氟化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，在拓展三代致冷劑市場份額的同時(shí)，亦不斷加快研發(fā)四代新型致冷劑。在供給側(cè)改革和環(huán)保監(jiān)察影響下，部分落后產(chǎn)能被逐步淘汰，市場份額繼續(xù)向龍頭企業(yè)集中，公司有望獲得更大的市場話語權(quán)。在當(dāng)前市場供需格局良好的市場環(huán)境下，我們看好公司借助龍頭地位繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的快速增長。此外，公司建立包括新型氟致冷劑、有機(jī)氟單體、精細(xì)化學(xué)品等以氟化工為核心的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級以及盈利能力的持續(xù)提升。    
        ▍產(chǎn)能持續(xù)提升，競爭優(yōu)勢逐步擴(kuò)大。公司前期公告，將投資巨新公司100kt/a  R32項(xiàng)目（其中一期R32產(chǎn)能為30kt/a）、聯(lián)州公司新型環(huán)保制冷劑及汽車養(yǎng)護(hù)產(chǎn)品生產(chǎn)充裝基地（一期）項(xiàng)目、氟聚合物技術(shù)改造提升項(xiàng)目、公司23.5kt/a含氟新材料項(xiàng)目（氯化鈣項(xiàng)目）等。預(yù)計(jì)以上項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步提升公司氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力，推動(dòng)公司業(yè)績長期增長。    
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；新產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)。    
        ▍維持"買入"評級。公司的龍頭地位穩(wěn)固且布局眾多轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略，維持長期看好公司觀點(diǎn)不變?？紤]到主要產(chǎn)品量利齊漲，提高公司2019/20/21年EPS預(yù)測為0.79/0.86/1.00元（原2019/20年預(yù)測0.56/0.68元），維持目標(biāo)價(jià)14元（對應(yīng)2019/20年P(guān)E18/16倍），維持"買入"評級。