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        評(píng)論：
        公司  Q4  實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  6.19  億元，同比增長(zhǎng)  51.19%，環(huán)比增長(zhǎng)  10.79%。歸母凈利潤(rùn)：5014.66  萬(wàn)元，同比下降  17.08%，環(huán)比下降  36.74%。2018  年  11  月于韓國(guó)發(fā)行的《萬(wàn)王之王》，上線后流水已超過(guò)  2000  萬(wàn)美金，位于  Google免費(fèi)榜第二，暢銷(xiāo)榜第五，iOS  免費(fèi)榜和暢銷(xiāo)榜第六。同月，在香港和臺(tái)灣發(fā)行的《我叫  MT4》，游戲上線僅半小時(shí)迅速登上  iOS  免費(fèi)榜排行第一。2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  6.01  億元，同比增長(zhǎng)  38.82，環(huán)比下降  2.82%。同比增長(zhǎng)主要系公司及易幻網(wǎng)絡(luò)收入增加所致。
        海外發(fā)行推動(dòng)手游運(yùn)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)  48.62%。2018  年子公司易幻網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  14.24  億元，同比增長(zhǎng)  42.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  2.6  億元，同比增長(zhǎng)  27.22%。《M》（三國(guó)群英傳）在  6  月  29  日實(shí)現(xiàn)單日破百萬(wàn)美金收入。2018Q4公司發(fā)布重磅產(chǎn)品《我叫  MT4》《萬(wàn)王之王》和《遺忘之境》，《萬(wàn)王之王》《我叫  MT4》的流水超百萬(wàn)美金。2019Q1  易幻網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  37,654.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)  34.76%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  7,309.37  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)  41.12%。公司加速拓展全球市場(chǎng)，Q1  公司在日本推出二次元游戲《遺忘之境》，該款產(chǎn)品2019  年一經(jīng)推出就獲得了日本  iOS  商店的官方推薦，順利拿下了免費(fèi)榜  Top3的位置。同時(shí)，公司投資設(shè)立海南高圖公司，新款全球化產(chǎn)品《Age  of  Civs》，這款  3D  策略手游將在今年  Q2  重點(diǎn)推廣。
        海外布局+國(guó)內(nèi)合作，輸送帶制造及服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2018  年輸送帶制造及服務(wù)業(yè)務(wù)收入  7.42  億元，同比增長(zhǎng)  27.29%；毛利率  31.51%，同比增長(zhǎng)  2.55pp。
        公司開(kāi)拓了國(guó)際客戶(hù)  Fortescue  Metals  Group  Ltd、BHP  Escondida  Mineral  和Rio  Tinto  Group  等，同時(shí)，公司加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期合作伙伴的合作發(fā)展，分別與江蘇利電能源集團(tuán)、馬鞍山鋼鐵股份有限公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。
        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司作為亞太地區(qū)優(yōu)勢(shì)發(fā)行商，在版號(hào)總量控制、國(guó)家鼓勵(lì)出海的政策大環(huán)境下獲益。Q2、Q3  除了自身全球發(fā)行大產(chǎn)品《Age  of  Civs》，還獲得了祖龍的《龍族幻想》、西山居的《劍網(wǎng)三》海外發(fā)行權(quán)，充分證明了研發(fā)大廠對(duì)于公司亞太發(fā)行能力的認(rèn)可。我們預(yù)計(jì)  19/20/21  年歸母凈利潤(rùn)分別為  3.71/4.58/5.17  億元，對(duì)應(yīng)  EPS0.94/1.16/1.30  元，PE  為  15/12/11  倍。根據(jù)可比公司  2019  年  P/E  中位數(shù)為  15.42  倍，我們給予公司目標(biāo)價(jià)：14.49  元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲版號(hào)審核等政策風(fēng)險(xiǎn)、游戲流水不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品上線延期風(fēng)險(xiǎn)。