>> 中信證券-圣邦股份(300661)2018年報點評：研發(fā)構(gòu)筑堅實壁壘,多元產(chǎn)品開拓新興市場-190425
| 上傳日期： |
2019/4/25 |
大小： |
444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐濤，鄭澤科，胡葉倩雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍2018年公司營收利潤穩(wěn)健增長，短期需求偏弱。公司2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入5.72億元，同比+7.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤為1.04億元，同比+10.46%，落在先前發(fā)布的業(yè)績預告中值靠上位置。從Q4數(shù)據(jù)來看，營收1.37億元，環(huán)比-8.89%，主要為短期行業(yè)景氣弱勢，歸母凈利潤0.31億元，環(huán)比+0.77%，Q4毛利率46.49%，環(huán)比-0.18pct。公司Q4期間費用率（含研發(fā)）29.03%（環(huán)比+1.79pcts），其中，銷售費用率7.43%（環(huán)比-0.18%），管理費用率5.39%（環(huán)比-0.32pct），財務(wù)費用率-0.23%（環(huán)比+2.24pcts），研發(fā)費用率16.44%（環(huán)比+0.05pct）。
▍公司不斷豐富產(chǎn)品體系，持續(xù)深耕傳統(tǒng)及新型市場。公司專注高性能、高品質(zhì)模擬芯片的設(shè)計及銷售，產(chǎn)品涵蓋信號鏈和電源管理兩大領(lǐng)域，包括運算放大器、模擬開關(guān)、LED驅(qū)動器、電池管理芯片等，目前以電源管理類產(chǎn)品為重點。公司擁有16大類1000余款產(chǎn)品，2018全年完成200余款新產(chǎn)品研發(fā)，以完善產(chǎn)品線為主。公司在持續(xù)跟進消費電子、手機與通訊等傳統(tǒng)市場的同時，積極擴展醫(yī)療儀器、汽車電子領(lǐng)域，同時公司產(chǎn)品在物聯(lián)網(wǎng)、智能家居、共享單車等新興市場也取得良好進展。
▍重視自主研發(fā)創(chuàng)新，行業(yè)需求驅(qū)動圣邦發(fā)展。公司重視自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力，2018年公司研發(fā)投入占營業(yè)收入比重16.19%，同比+3.92pcts。公司2018年研發(fā)人員207人，較上年增加30人，研發(fā)人員占比63.11%，增加1.86pcts。2018年新申請技術(shù)專利31件（其中發(fā)明專利29件），較上年數(shù)量翻倍。公司作為模擬芯片行業(yè)國內(nèi)龍頭，芯片應用場景多元化，預計在物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備、智能家居、5G通訊等新興應用領(lǐng)域擴展將為公司帶來更大市場空間。
▍風險因素：公司新品研發(fā)不及預期；行業(yè)景氣下行；下游市場需求不及預期
▍投資建議：公司為國內(nèi)模擬芯片設(shè)計公司龍頭，具備良好的上升空間和成長性，長期推薦。受短期下游需求疲弱影響，我們下調(diào)公司2019/20年EPS預測至1.59/2.12元（原預測為1.86/2.37元），新增2021年EPS預測2.58元，由于模擬芯片設(shè)計標的稀缺性，按照2019年65倍PE給予目標價103.35元，維持"增持"評級。
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