>> 招商證券-萬孚生物（300482）POCT產(chǎn)品多點(diǎn)開花，一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期-190425
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
大小： |
772KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
吳斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
一季度公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過我們預(yù)期，流感檢測(cè)產(chǎn)品銷售出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，心標(biāo)、炎癥因子檢測(cè)產(chǎn)品繼續(xù)快速放量，為全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
2018 年業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。公司 2018 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 16.5 億元，同比增長(zhǎng)44.05%，歸母凈利潤(rùn) 3.08 億元，同比增長(zhǎng) 46.06%，扣非歸母凈利潤(rùn) 2.68億元，同比增長(zhǎng) 49.60%，符合我們預(yù)期。公司 2018 年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，主要來自于心標(biāo)檢測(cè)產(chǎn)品的銷售放量和海外市場(chǎng)的超預(yù)期表現(xiàn)，若剔除經(jīng)銷商并表的影響，我們測(cè)算公司 2018 年凈利潤(rùn)實(shí)際內(nèi)生增速超過 50%。
19Q1 業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，流感檢測(cè)和心標(biāo)產(chǎn)品貢獻(xiàn)較大。公司 19Q1 實(shí)現(xiàn)營收4.52 億元，同比增長(zhǎng) 27.62%，歸母凈利潤(rùn) 7257 萬元，同比增長(zhǎng) 31.50%，扣非凈利潤(rùn) 6858 萬元，同比增長(zhǎng) 40.17%，高于此前預(yù)告的增速中樞，增長(zhǎng)超過我們預(yù)期。19Q1 公司在去年同期基數(shù)較高的情況下仍實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，流感檢測(cè)產(chǎn)品的大規(guī)模放量是重要原因之一。今年一季度我國出現(xiàn)大規(guī)模流感疫情，相關(guān)檢測(cè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)，公司作為我國領(lǐng)先的流感檢測(cè)產(chǎn)品生產(chǎn)商和獨(dú)家 H7N9 檢測(cè)產(chǎn)品供應(yīng)商，取得了良好的銷售成果，我們預(yù)計(jì) 19Q1 公司流感檢測(cè)產(chǎn)品的銷售額超過 5000 萬元，同比增速超過 60%。此外公司的心標(biāo)檢測(cè)產(chǎn)品同樣延續(xù)了較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，我們預(yù)期 19Q1 公司新標(biāo)產(chǎn)品增速超過 40%。
分產(chǎn)品看，心標(biāo)、炎癥因子等核心產(chǎn)品繼續(xù)維持高增長(zhǎng)趨勢(shì)。2018 年公司慢病檢測(cè)產(chǎn)品收入 4.20 億元，同比增長(zhǎng) 81.59%，主要來自心標(biāo)檢測(cè)產(chǎn)品的快速放量，剔除蘇州達(dá)成、北京萊爾并表因素的影響，我們測(cè)算心標(biāo)產(chǎn)品 2018年實(shí)際銷售增速超過 60%。公司自 2018 年起大幅加強(qiáng)了免疫熒光定量平臺(tái)的市場(chǎng)推廣力度，全年投放熒光檢測(cè)儀器超過 6000 臺(tái)，新進(jìn)各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)超過1000 家，同時(shí)分級(jí)診療政策和五大急救中心建設(shè)工程有力促進(jìn)了 POCT 產(chǎn)品市場(chǎng)需求規(guī)模的大幅提升，共同推動(dòng)了心標(biāo)檢測(cè)產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)2018 年公司傳染病檢測(cè)產(chǎn)品收入 4.03 億元，同比增長(zhǎng) 31.47%，主要來自炎癥因子檢測(cè)和流感檢測(cè)的共同推動(dòng)，我們估計(jì)炎癥檢測(cè)產(chǎn)品收入增速超過 25%，流感監(jiān)測(cè)產(chǎn)品收入增速超過 35%。毒品檢測(cè)產(chǎn)品收入 2.27 億元，同比增長(zhǎng) 23.21%，表現(xiàn)超我們預(yù)期，主要是公司大力拓展毒檢產(chǎn)品除美國之外的拉美、俄羅斯、東南亞等發(fā)展中國家市場(chǎng)，獲得良好成效。妊娠檢測(cè)收入 1.29 億元，同比增長(zhǎng) 5.48%，表現(xiàn)較為平穩(wěn)，公司妊娠檢測(cè)產(chǎn)品主要在歐洲 OTC 市場(chǎng)銷售，市場(chǎng)格局穩(wěn)定，市場(chǎng)規(guī)模已趨于飽和，預(yù)計(jì)未來將保持平緩發(fā)展。貿(mào)易業(yè)務(wù)收入 4.4 億元，同比增長(zhǎng) 54.63%，主要是 2018 年新經(jīng)銷商并表因素的影響。
分區(qū)域看，國內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)高增長(zhǎng)，一季度海外市場(chǎng)增速較為緩和。2018 年公司國內(nèi)業(yè)務(wù)收入 12.59 億元，同比增長(zhǎng) 53.7%，主要來自醫(yī)院市場(chǎng)心標(biāo)、流感、炎癥因子等慢病、傳染病檢測(cè)品種的帶動(dòng)。國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提高，達(dá)到 76%。海外業(yè)務(wù)收入 3.83億元，同比增長(zhǎng) 19.3%，主要來自美國和亞洲市場(chǎng)毒檢產(chǎn)品的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)一季度公司國內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約 35%，而海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約 5%-10%，增速較為平緩，主要是公司海外市場(chǎng)以毒品檢測(cè)和妊娠檢測(cè)產(chǎn)品為主，與流感檢測(cè)產(chǎn)品共用生產(chǎn)平臺(tái)。由于一季度流感檢測(cè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，對(duì)公司出口產(chǎn)品的按時(shí)生產(chǎn)造成了較大壓力，部分訂單延遲交付對(duì)增速造成一定影響，預(yù)計(jì)二季度后海外供貨可恢復(fù)正常。
毛利率和費(fèi)用率保持穩(wěn)定，經(jīng)銷商并表因素致部分指標(biāo)波動(dòng)。2018 年公司整體毛利率60.99%，同比-0.21 pct，除毒檢外各主營業(yè)務(wù)的毛利率與上年同期均基本持平。毒品檢
|
|
