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        內銷持續(xù)穩(wěn)健增長，均價走高帶動價格毛利率持續(xù)提升。公司內銷持續(xù)穩(wěn)健增長，相比于18Q1  增速有所放緩，根據公司披露的外銷關聯(lián)交易額，我們估計公司2019Q1  內銷收入增速高于外銷。內銷方面，公司產品均價持續(xù)提升，根據2019  年1-2  月中怡康累計數據，公司電飯煲均價同比提升5%，電壓力鍋均價同比提升6%，電熱水壺均價同比提升12%，攪拌機均價同比提升2%。受益于產品結構升級帶來的均價提升，公司19Q1  毛利率同比提升0.21pct  至31.28%，公司銷售費用率及管理費用（包括研發(fā)費用）率分別同比降低0.16pct  和0.11pct  至15.68%和2.96%，最終公司歸母凈利率提升了0.15pct  至9.41%。
        多品類布局穩(wěn)步推進，高端品牌業(yè)務成為公司新增長點。公司持續(xù)推進新品類發(fā)展戰(zhàn)略，推出琺瑯鑄鐵鍋、進軍塑料杯市場，持續(xù)拓展空氣凈化器、掛燙機、吸塵器及大廚電等產品線，生活家居業(yè)務實現快速發(fā)展。另外，公司引入KRUPS、LAGOSTINA、WMF  等品牌，與蘇泊爾中端定位互補，公司高端品牌業(yè)務布局逐步推進，我們認為其將為公司未來持續(xù)發(fā)展貢獻增長動力。
        盈利預測與投資建議。公司在大股東SEB  助力下外銷訂單穩(wěn)健增長，疊加公司內銷份額均價提升，我們認為公司未來可以實現收入及歸母凈利潤雙位數增長。我們預計2019-2021  年實現EPS  2.42  元、2.82  元、3.27  元，分別同比增長19%、16%、16%，目前股價對應19  年28  倍PE，考慮到公司品類拓展性較強，而小家電企業(yè)收入維持增長更多靠公司品類拓展，目前公司傳統(tǒng)小家電領域維持穩(wěn)定增長，廚電、家居電器、廚房工具等新興領域亦拓展順利且已經初具規(guī)模，品類拓展源源不斷貢獻增長點，我們認為公司更大的市場空間及更強的穩(wěn)健性可以獲取更高的市場溢價，參照可比公司估值水平（平均對應19  年19  倍PE，對應19  年PEG=1.6），給予公司19  年22-28倍PE，對應PEG  為1.2-1.6，對應合理價值區(qū)間為53.24-67.76  元，“優(yōu)于大市”評級。
        風險提示。SEB  訂單轉移不及預期，內銷市場競爭激烈。