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①2018年工業(yè)機(jī)器人行業(yè)增速呈前高后低走勢(shì)，全年產(chǎn)量  1.48  萬臺(tái)，同比增速回落至+4.6%，（上年同比增速+68.1%）。2019年  1-3  月工業(yè)機(jī)器人累計(jì)銷量  3.23  萬臺(tái)，同比-11.7%，增速持續(xù)下滑。在此背景下，公司  2018  年收入  30.95  億元，同比+26.05%；歸母凈利潤  4.49  億元，同比+3.93%。2019Q1實(shí)現(xiàn)收入  5.71  億元，同比+5.11%，歸母凈利潤  6745  萬元，同比+10.81%。行業(yè)下行形勢(shì)下，公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長。②利潤率水平保持相對(duì)平穩(wěn)，毛利率同比下降  3.87pct  至30.01%，凈利率同比增長  0.61pct  至  11.81%。③期間費(fèi)用率同比上升  2.74pct  至  22.21%。
        2）業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，布局半導(dǎo)體裝備等新領(lǐng)域，持續(xù)打開業(yè)務(wù)空間。①公司圍繞機(jī)器人及數(shù)字化解決方案開展業(yè)務(wù)布局，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品品類豐富，布局廣泛，協(xié)作機(jī)器人已成功進(jìn)入汽車、家電、半導(dǎo)體、醫(yī)療等行業(yè)；數(shù)字化工廠業(yè)務(wù)方面，公司在物流倉儲(chǔ)自動(dòng)化、自動(dòng)化裝配與檢測(cè)線集成、交通自動(dòng)化等方面均已實(shí)現(xiàn)較大收入規(guī)模體量，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，營銷網(wǎng)絡(luò)體系完善。②2018  年公司設(shè)立半導(dǎo)體裝備  BG，為芯片制造、面板制造等泛半導(dǎo)體領(lǐng)域提供設(shè)備及自動(dòng)化解決方案。成功研發(fā)出國內(nèi)首臺(tái)獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新型雙臂大氣機(jī)械手；新型  EFEM  產(chǎn)品獲得華創(chuàng)、中微等客戶批量訂單；研發(fā)出國內(nèi)首臺(tái)立式爐前端  Stocker；Mask  搬運(yùn)系統(tǒng)獲得華星光電中試驗(yàn)收。③2018  年完成對(duì)韓國新盛  FA  公司  80%股權(quán)收購，與新盛  FA  協(xié)同效應(yīng)初顯。  
        3）行業(yè)觸底反彈在即，機(jī)器換人大趨勢(shì)下公司業(yè)績有望迎來持續(xù)高速增長。①2018  年下半年以來，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)受經(jīng)濟(jì)下行影響而下滑。3  月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，制造業(yè)  PMI  達(dá)到  50.5%，重回枯榮線以上；社融規(guī)模  2.86  萬億元，大超市場(chǎng)預(yù)期。②人工成本持續(xù)上漲+工業(yè)機(jī)器人價(jià)格持續(xù)下降，機(jī)器換人的經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，疊加制造業(yè)升級(jí)對(duì)工業(yè)自動(dòng)化、智能化需求提升，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展前景廣闊。③公司業(yè)務(wù)布局廣泛，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，品牌優(yōu)勢(shì)明顯，有望深度受益機(jī)器人行業(yè)發(fā)展。  
        4）投資建議：預(yù)計(jì)公司  2019-21  年歸母凈利潤分別為  5.59、6.86、8.08  億元，分別同比增長  24.33%、22.81%、17.76%，對(duì)應(yīng)  PE  分別為  52.09、42.41、36.02  倍，維持推薦評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，行業(yè)競爭加劇