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分業(yè)務(wù)來看，電子工藝裝備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.21  億元，同比增長(zhǎng)75.68%，占2018  年?duì)I業(yè)收入75.85%，毛利率34.72%，比去年增長(zhǎng)1.5pct；電子元器件實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.88  億元，同比增長(zhǎng)3.23%，占2018  年?duì)I業(yè)收入23.69%，毛利率49.44%%，比去年同期增長(zhǎng)5.7pc。作為先行指標(biāo)的存貨和預(yù)收大幅增長(zhǎng)，存貨達(dá)到歷史最高水平。結(jié)合2018  年年末存貨和預(yù)收賬款來看，2018  年年底存貨金額30.15億，占總資產(chǎn)的30%，達(dá)到歷史最高水平，預(yù)收賬款為15.65  億，占總資產(chǎn)的16%，作為先行指標(biāo)的存貨和預(yù)收大幅增長(zhǎng)，表明公司在手訂單充足，為未來收入和利潤(rùn)提供保證，我們對(duì)公司全年業(yè)績(jī)保持樂觀。
        全球晶圓廠資本支出19  年將回暖，國(guó)內(nèi)晶圓廠迎來投建高峰，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)景氣度保持較高水平，設(shè)備企業(yè)大有作為。1）2018-2021  國(guó)內(nèi)晶圓廠合計(jì)投建規(guī)模達(dá)到萬億，國(guó)資背景晶圓廠投資達(dá)到7,700  億，占比達(dá)到75%以上，將直接帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度；2）18  年我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備增速為59%，遠(yuǎn)高于全球14%增速，也側(cè)面驗(yàn)證國(guó)內(nèi)設(shè)備行業(yè)的高景氣度，持續(xù)看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)發(fā)展。
        砥礪十年成就龍頭，訂單規(guī)模和產(chǎn)品種類均實(shí)現(xiàn)較大突破。1）關(guān)鍵設(shè)備實(shí)現(xiàn)突破，公司已在28/14nm節(jié)點(diǎn)達(dá)到產(chǎn)業(yè)化要求，下一階段研發(fā)主要針對(duì)7/5nm，國(guó)內(nèi)首屈一指；2）產(chǎn)品種類和下游客戶不斷增多，招標(biāo)網(wǎng)信息顯示，公司在17  年中標(biāo)訂單主要以泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的LED  設(shè)備為主，而從18  年開始，已明確中標(biāo)長(zhǎng)江存儲(chǔ)（14-16  批）、上海華力、福建晉華等訂單，實(shí)現(xiàn)28nm的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，產(chǎn)品也包括但不限于刻蝕、氧化、清洗等設(shè)備；3）根據(jù)草根調(diào)研信息，公司在集成電路領(lǐng)域的訂單獲取有望從億元量級(jí)增長(zhǎng)到十億量級(jí)。
        投資建議與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2019-2021  年的凈利潤(rùn)為3.82  億、5.38  億、7.73  億，對(duì)應(yīng)PE  分別為76x、54x、37x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期