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        公司營收大幅增長，碳纖維板塊由于主要客戶跨年過渡期訂單確定性和需求增長，收入同比增長58.02%；能源新材料板塊風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)訂單穩(wěn)定并實(shí)現(xiàn)及時(shí)交付，收入同比增長73.81%。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司收到2018  年業(yè)務(wù)形成的部分增值稅退稅款1092.67  萬元，也對收入增長起到正向推動作用。
        公司利潤增速顯著高于收入增速，主要原因是毛利率大幅提升、期間費(fèi)用占比下降和資產(chǎn)減值損失減少。公司2019  年第一季度綜合毛利率52.10%，同比上升7.37  個(gè)百分點(diǎn)。公司期間費(fèi)用共計(jì)4821.41  萬元，同比增加968.43  萬元，同比增長25.13%，占營業(yè)收入比例11.10%，同比下降3.12  個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用573.32  萬元，同比增長35.15%，主要原因是經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，運(yùn)輸費(fèi)增加；管理費(fèi)用1163.20  萬元，同比增長39.38%，主要原因是薪酬調(diào)整及差旅費(fèi)增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用-205.21  萬元，同比減少258.22  萬元，主要原因是匯兌損益；研發(fā)費(fèi)用3290.10  萬元，同比增長29.47%，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例68.24%，同比增加2.28  個(gè)百分點(diǎn)。
        公司非經(jīng)常性損益總額為1062.31  萬元，占利潤總額比例5.69%，同比減少2414.80  萬元，主要是收到的政府補(bǔ)助同比減少3087.75  萬元。
        公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為1.05  億元，上年同期為-0.17  億元，同比增加1.22  億元，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收入的現(xiàn)金增加2.03  億元，主要原因是民品碳梁回款增加及應(yīng)收票據(jù)到期承。
        我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2019-2021  年歸母凈利潤為4.33/5.43/6.88  億元，EPS  為1.17/1.47/1.86  元，對應(yīng)4  月23  日收盤價(jià)PE  為51/41/32  倍，維持“審慎增持”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)進(jìn)度緩慢；民品市場開拓不及預(yù)期。