>> 國信證券-常熟銀行（601128）2019年一季報點評：凈息差繼續(xù)改善-190426
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍，陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2019 年一季度 ROA1.15%，同比上升 7bps。從杜邦分析來看，與 2018 年報相同的是利息凈收入/平均資產(chǎn)同比回升、手續(xù)費凈收入/平均資產(chǎn)有所回落，不同的是其他非息收入/平均資產(chǎn)下降（年報時處置金融資產(chǎn)帶來的一次性影響消失）、資產(chǎn)減值損失/平均資產(chǎn)同比上升；管理成本/平均資產(chǎn)同比也有所上升，可能跟去年下半年員工數(shù)量擴張有關(guān)。
凈息差繼續(xù)回升
2019 年一季度可比口徑（將計入投資收益的 FVPL 利息收入加回）估算的單季凈息差為 3.49%，環(huán)比去年四季度上升 7bps。其中計息負債付息率環(huán)比上升 6bps，說明凈息差改善應(yīng)該主要是由資產(chǎn)端收益率上升引起。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定
從不良貸款主要指標來看：一季末不良貸款率 0.96%，環(huán)比去年末下降 3bp；關(guān)注率 1.95%，環(huán)比去年末下降 13bps；期末撥備覆蓋率達到 459%，環(huán)比去年末上升 14 個百分點。雖然資產(chǎn)減值損失的計提有所增加，但整體資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。
投資建議
公司表現(xiàn)符合預(yù)期，維持 “增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響
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