久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2018營收  35.84億元同增36.82%，歸母凈利2.22  億元同增26.43；2019Q1  營收6.31  億元同增62.22%，歸母凈利-192  萬元，減虧588  萬元，基本符合預(yù)期，考慮到品類擴(kuò)張帶來費(fèi)用的不確定性，下調(diào)2019-2021  年EPS  為2.22(-0.51)，2.85  (-0.78)，3.69  元，維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)75.50  元。
        工程漆驅(qū)動(dòng)增長，積極因素2019  年持續(xù)。測算2018  年與2019Q1  工程漆銷量同比增速超過61%，85%，為公司總收入規(guī)模增長主要驅(qū)動(dòng)，或主要受益于下游地產(chǎn)客戶進(jìn)一步開拓，精裝房滲透率提升與竣工的回暖趨勢，2019  年這些積極因素延續(xù)有望保持工程漆高增長。
        家裝漆增長穩(wěn)健，“馬上住”增速較快。測算2018  年與2019Q1  家裝漆銷量分別增長14.39%，16.66%較為穩(wěn)健，  其中“馬上住”接單超過6.4  萬單，較2017  年1.8  萬單增長幅度明顯，地產(chǎn)后周期“產(chǎn)品+服務(wù)”模式大勢所趨，未來或成公司家裝漆增長重要支撐。
        產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響毛利率，費(fèi)用攤薄長趨勢不變。2018  與2019Q1  公司毛利率為39.97%與35.49%分別同減0.65，4.48pct，價(jià)格政策與成本基本基本穩(wěn)定背景下主要源于工程漆占比提升疊加2019Q1  防水計(jì)入統(tǒng)計(jì)與家裝漆結(jié)構(gòu)的變化，2018  年人員快速增長致使費(fèi)用率攤薄效應(yīng)不明顯，故在毛利率變化下2018  年公司全年凈利率6.21%同比下滑0.51pct，但公司長期增長攤薄費(fèi)用率趨勢不變。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷售和投資低于預(yù)期；原材料大幅上漲。