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市場(chǎng)普遍認(rèn)為國(guó)檢集團(tuán)是國(guó)內(nèi)建材及工程領(lǐng)域規(guī)模最大的第三方綜合性檢驗(yàn)認(rèn)證服務(wù)機(jī)構(gòu)，但忽視了其通過(guò)外延并購(gòu)提高市場(chǎng)占有率以及跨行業(yè)擴(kuò)展到其他子行業(yè)的潛力。我們認(rèn)為，一方面公司資質(zhì)齊全，是建工與建材檢測(cè)領(lǐng)域內(nèi)可檢測(cè)項(xiàng)目及參數(shù)最齊全的企業(yè)之一。伴隨行業(yè)未來(lái)集中度的不斷提升，公司將進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額。另一方面，公司以建工與建材為基礎(chǔ)向環(huán)保、食品、工業(yè)等領(lǐng)域逐步滲透，向第三方檢測(cè)綜合服務(wù)商不斷邁進(jìn)。預(yù)計(jì)公司在2019-2021  年的營(yíng)業(yè)收入分別為  11.23、13.55、16.40  億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.35、2.84、3.42  億元，對(duì)應(yīng)EPS  為1.07、1.29、1.56  元。
        考慮公司行業(yè)內(nèi)研發(fā)專(zhuān)業(yè)地位較高以及公司外延并購(gòu)預(yù)期，給予目標(biāo)價(jià)為34.24  元，對(duì)應(yīng)2019  年32  倍PE，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
        國(guó)家政策逐漸放開(kāi)，2014  年第三方檢測(cè)行業(yè)加速進(jìn)入市場(chǎng)化階段。募投項(xiàng)目逐步落地，公司具備行業(yè)完備檢測(cè)資質(zhì)，領(lǐng)先研發(fā)實(shí)力促進(jìn)內(nèi)生增長(zhǎng)。建筑與建材行業(yè)相關(guān)檢測(cè)是第三方檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模最大、市場(chǎng)化程度較高、區(qū)域化最強(qiáng)的行業(yè)，公司具備行業(yè)完備檢測(cè)資質(zhì)和領(lǐng)先研發(fā)實(shí)力，布局全國(guó)，將充分受益于行業(yè)放開(kāi)、制度改革，加速內(nèi)生增長(zhǎng)。
        公司通過(guò)外延擴(kuò)張?zhí)岣咝袠I(yè)集中度并向第三方檢測(cè)綜合服務(wù)商邁進(jìn)。公司一方面通過(guò)并購(gòu)?fù)袠I(yè)公司提高市場(chǎng)占有率和布局全國(guó)，另一方面跨領(lǐng)域進(jìn)入環(huán)保、消費(fèi)品、工業(yè)等檢測(cè)領(lǐng)域，收購(gòu)棗莊方圓第三方檢測(cè)公司，開(kāi)拓參與地方國(guó)企改革新模式，并新增了山東檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證市場(chǎng)。
        通過(guò)收購(gòu)中材香港公司全部股權(quán)，為下一步國(guó)際化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，公司并購(gòu)了北京奧達(dá)清公司,進(jìn)入環(huán)保檢驗(yàn)領(lǐng)域。
        催化劑：跨區(qū)域擴(kuò)張不斷落地、向其他子行業(yè)檢測(cè)領(lǐng)域布局落地風(fēng)險(xiǎn)提示：建筑工程檢測(cè)行業(yè)毛利下降；并購(gòu)不及預(yù)期