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若公司順利收購(gòu)興澄特鋼，公司將邁入新的發(fā)展階段。
        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評(píng)級(jí)。公司  2019  年  1  季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  30.3  億元，同比升0.71%；歸母凈利潤(rùn)0.86  億元，同比降5.03%%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。維持公司2019-2021  年EPS  為1.35/1.40/1.44  元的預(yù)測(cè)，考慮到公司較高分紅率和資產(chǎn)并購(gòu)預(yù)期，參考同類公司，給予公司2019  年P(guān)E  12  倍進(jìn)行估值，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至16.2  元（原13.56  元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
        公司一季度經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定。2019  年1  季度公司銷售毛利率9.1%，同比下降2.9  個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利率2.84%，同比下降0.17  個(gè)百分點(diǎn)，考慮到1  季度為經(jīng)營(yíng)淡季，公司整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。我們認(rèn)為汽車產(chǎn)量將見(jiàn)底回升，公司下游需求有望上升，拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)逐步回升。
        資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)下行，期間費(fèi)用率繼續(xù)下降。公司銷售情況良好，2019  年一季度公司經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流-0.69  億元，同比上升0.45  億元。公司一季度資產(chǎn)負(fù)債率為38.82%，較2018  年底下降3.83  個(gè)百分點(diǎn)，公司資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步優(yōu)化。公司2019  年1  季度期間費(fèi)用（包含研發(fā)費(fèi)用）率5.50%，較2018  年全年下降0.69  個(gè)百分點(diǎn)，公司期間費(fèi)用率維持了下降的趨勢(shì)
        公司擬收購(gòu)興澄特鋼，若收購(gòu)?fù)瓿?，公司將成為全球?guī)模最大、產(chǎn)品規(guī)模最全的特鋼企業(yè)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，中信集團(tuán)旗下特鋼板塊將實(shí)現(xiàn)整體上市，上市公司產(chǎn)能將達(dá)到1300  萬(wàn)噸，擁有3000  多個(gè)鋼種、5000  多種產(chǎn)品規(guī)格，成為全球規(guī)模最大的特鋼上市公司。伴隨公司市場(chǎng)占有率大幅提升，公司生產(chǎn)效率將得到優(yōu)化，公司將邁入新的發(fā)展階段。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)投資大幅下行，公司并購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期。