>> 中信建投-大冶特鋼（000708）一直小而美，即將大且強-190318
| 上傳日期： |
2019/3/18 |
大小： |
702KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃文濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
但長期以來，公司缺乏成長性，在中信泰富特鋼集團內(nèi)的重要性弱于興澄特鋼，講不出大故事，也制約了公司的估值。目前，公司已披露擬收購興澄特鋼 86.5%的股份，基本實現(xiàn)興澄特鋼和中信泰富特鋼的整體上市。興澄特鋼是行業(yè)內(nèi)公認的特鋼行業(yè)龍頭，規(guī)模遠大于大冶特鋼，又有高管和核心技術(shù)骨干的員工持股計劃，若目前的方案順利推進，中信系將持有上市公司 83.72%至 84.71%的股份。興澄特鋼最早是江陰的一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，它的歷史就是一部成長發(fā)展史，在內(nèi)涵和外延擴張方面均有著不俗的表現(xiàn)，是“大且強”的代表。整體上市后，上市公司將有望成為繼寶鋼股份之后，鋼鐵行業(yè)第二家龍頭白馬股，且富有成長性。
我們預(yù)測大冶特鋼 2019 年有望實現(xiàn)盈利 5.77 億，每股 EPS為 1.28 元。我們認為大概率在分紅完成后才能實現(xiàn)整體收購，按9.2 元/股進行對價，屆時公司的總股份將增加至 29.39 億股。參照大冶特鋼的盈利預(yù)測，特鋼和普鋼行業(yè)景氣度之間的關(guān)系以及廢鋼和合金等原料端預(yù)測，我們認為興澄特鋼 2019 年有望實現(xiàn)40 億凈利潤，按照 86.5%的股份，則完成收購后的大冶特鋼有望實現(xiàn) 40.37 億的歸母凈利潤，對應(yīng)的每股 EPS 為 1.37 元/股?？紤]到公司的龍頭地位按照 12 倍 PE 估值，給予買入評級，目標價16.60 元/股。
盈利預(yù)測及投資建議
大冶特鋼一直是一個“小而美”的鋼鐵上市公司，2018 年實現(xiàn)收入 127 億，盈利 5.1 億，EPS 為 1.14 元，每股分紅 0.8 元。2018 年公司主要業(yè)績指標均創(chuàng)上市以來新高。但長期以來，公司缺乏成長性，在中信泰富特鋼集團內(nèi)的重要性弱于興澄特鋼，講不出大故事，也制約了公司的估值。目前，公司已披露擬收購興澄特鋼 86.5%的股份，基本實現(xiàn)興澄特鋼和中信泰富特鋼的整體上市。興澄特鋼是行業(yè)內(nèi)公認的特鋼行業(yè)龍頭，規(guī)模遠大于大冶特鋼，又有高管和核心技術(shù)骨干的員工持股計劃，若目前的方案順利推進，中信系將持有上市公司 83.72%至 84.71%的股份。興澄特鋼最早是江陰的一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，它的歷史就是一部成長發(fā)展史，在內(nèi)涵和外延擴張方面均有著不俗的表現(xiàn)，是“大且強”的代表。整體上市后，上市公司將有望成為繼寶鋼股份之后，鋼鐵行業(yè)第二家龍頭白馬股，且富有成長性。
我們預(yù)測大冶特鋼 2019 年有望實現(xiàn)盈利 5.77 億，每股 EPS 為 1.28 元。我們認為大概率在分紅完成后才能實現(xiàn)整體收購，按 9.2 元/股進行對價，屆時公司的總股份將增加至 29.39 億股。參照大冶特鋼的盈利預(yù)測，特鋼和普鋼行業(yè)景氣度之間的關(guān)系以及廢鋼和合金等原料端預(yù)測，我們認為興澄特鋼 2019 年有望實現(xiàn) 40 億凈利潤，按照 86.5%的股份，則完成收購后的大冶特鋼有望實現(xiàn) 40.37 億的歸母凈利潤，對應(yīng)的每股 EPS 為 1.37 元/股。考慮到公司的龍頭地位按照 12 倍 PE 估值，給予買入評級，目標價 16.60 元/股。
風(fēng)險分析
收購興澄特鋼進展不及預(yù)期，特鋼需求出現(xiàn)斷崖式下跌。
|
|
